竞争力不断提升太阳能热水器行业龙头.PDFVIP

2012 年 05 月 21 日 Ｎ 日 出 (603366.SH) 白色家电行业 新股研究 上市定价 （人民币 ）：21.50 元 竞争力不断提升的太阳能热水器行业龙头 目标价格 （人民币 ）：24.90-27.30 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据 (人民币) 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E 发行价(元) 21.50 摊薄每股收益(元) 0.421 1.233 1.176 1.510 1.926 发行 A 股数量(百万股) 100.00 每股净资产(元) 2.91 3.94 9.40 10.81 12.74 总股本(百万股) 400.00 每股经营性现金流(元) 1.05 1.28 1.34 1.95 2.40 国金白色家电指数 12065.10 市盈率(倍) N/A 17.44 18.28 14.23 11.16 沪深300 指数 2573.98 行业优化市盈率(倍) 41.37 32.77 32.77 32.77 32.77 上证指数 2344.52 净利润增长率(%) -26.46% 193.12% 27.20% 28.43% 27.50% 净资产收益率(%) 14.46% 31.28% 12.51% 13.97% 15.12% 总股本(百万股) 300.00 300.00 400.00 400.00 400.00 来源：公司年报、国金证券研究所 14250 13250 12250 投资要点 11250  国内太阳能热水器行业的龙头企业。公司收入主要来自太阳能热水器零售 10250 市场，另外太阳能热水工程系统、太阳能采暖系统以及太阳能制冷空调系 9250 统等产品近年快速增长。2008年至2010年公司产品的市场占有率分别为 3 2 0 9 8 2 1 1 0 0 3.6%、5.7%、7.3%,位居行业第一。2011年实现收入31亿元，净利润3.7亿 5 8 1 2 5 0 0 1 0 0 1 1 1 2 2 元，2009年-2011年公司收入和净利润的复合增速分别为42% 、47% 。 1 1 1 1 1 国金行业 沪深300  行业处在成长期，市场集中度有较大上身空间。民众生活水平改善对热水 需求提升、节能减排大战略下国家