《管理会计》第八长期投资决策方法.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （3）计算指标的标准离差率　　对于两个期望报酬率相同的项目，标准离差越大，风险越大，标准离差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 （4）计算投资项目的风险报酬率　　标准离差率只能反映某项投资风险的大小，由于冒风险进行投资而获得的报酬率的高低用风险报酬率来表示。财务管理中一般是假设投资人是风险厌恶者。在这样的假设下，投资人进行高风险项目投资的条件是：高风险，高报酬。因此风险报酬率就可以通过标准离差率和风险报酬系数的乘积来确定。 第三节 投资决策分析方法 一、非折现的评价方法 1.回收期法 2.会计收益率法 二、折现的评价方法 1.净现值法 2.现值指数法 3.内含报酬率法 4.等年值法 一、非折现的评价方法 1. 回收期法 投资回收期是指收回全部投资额所需要的时间。 以投资回收期限的长短为取舍依据。 未来年现金净流量相等时， 投资回收期＝ 未来年现金净流量不相等时，按累计现金净流量计算其回收期。 1.回收期法 投资回收期法简单易行，可促使企业尽快收回投资但是也有缺点： 没有考虑到货币的时间价值。 它没有考虑回收期满后大于原始投资额的部分，不能完全反映投资的盈利程度。 当未来每年收回的投资中，大量的资金越是在远期收回，这一评估方法计算结果越不准确。 一般是回收年份越短，评估效果越好。 2.会计收益率法 会计收益率，是指一项投资在其寿命期内每年的平均净收益与平均投资额之间的比值。 ARR= 年平均净收益 / 年平均投资额 年平均投资额应与年平均净收益的计算口径相一致。 年平均净收益是会计上的净收益，即利润 年平均投资额是各期期初和期末投资额账面价值的加权平均 如果固定资产无残值且采用直线法计提折旧，则年平均投资额为总投资额的一半。 当会计收益率大于期望的投资报酬率，投资方案则是可行的； 会计收益率越大，投资方案越好。 该方法简单明了，可用于评价投资方案的可行性和最优性。 缺点： 没有考虑到货币的时间价值 投资收益里没有包含折旧，不能完整地反映现金流量，难于正确地反映出投资项目的真实效益。 二、折现的评价方法 1.净现值法 2.现值指数法 3.内含报酬率法 4.等年值法 1.净现值法 （1）定义（净现值，NPV） NPV＝现金流入量的现值和－现金流出量的现值和 ＝Σ各期NCF的现值 只要NPV大于0，则说明投资可以获得比I更高的收益率，则该投资可以接受。如果有多个项目选择，则选择NPV值最大的。 A.对于某一投资项目，当各期NCF均相等时，其NPV计算： NPV＝经营期NCF×PVIFAi,n＋期末回收×PVIFi,n－期初原始投资 B.对于某一投资项目，当各期NCF不等时，其NPV计算: NPV＝ Σ(各期NCF×PVIFi,n) ＋期末回收×PVIFi,n－期初原始投资 净现值法虽然考虑到了货币的时间价值，但是当不同投资方案的原始投资额不同时，净现值指标没有可比性，此时可使用差量净现值法或现值指数法。 差量净现值法 两个或两个以上的、原始投资额有较大不同、投资年限相同的投资方案的比较中使用 差量净现值＝ 差量现金流入量现值－差量现金流出量现值 净现值法的优缺点 优点 适用性强，能基本满足期限相等的互斥投资方案的决策。 净现值法假定投资项目各期所产生的现金流量，都是以所采用资本成本率作为平均报酬率取得的，比较客观。 能灵活考虑投资风险。 缺点 不能说明方案本身报酬率的大小。 所采用的贴现率不明确。 在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。 净现值法有时也不能对寿命期不同的所有投资方案进行直接决策，包括独立投资方案和互斥投资方案。 2.现值指数法 定义（现值指数定义 PVI） 是1元投资所引起的未来现金流入的现值，反应投资效果。计算公式为： 　　　 PVI＝ 通常现金流出量为原始投资额。 现值指数越大，方案越好。 优点：可以在原始投资额不同、投资年限不同的投资方案间进行比较 缺点：虽然能够知道各方案的投资报酬率是高于还是低于要求的投资报酬率，但无法确定各投资方案的投资报酬率。 3.内含报酬率法 定义（也叫内部收益率，IRR） 也就是投资方案可以达到的实际平均的报酬率。公式： 内含报酬率越大，方案越好。内含报酬率反应方案的实际平均收益率。 （1）逐步测试法 A.找一个比较小的折现率i1,使NPV10; B.找一个比较大的折现率i2,使NPV20; C.计算IRR （