风险释放,机会犹存.PDFVIP

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告 报 究 研 投资品 - 电气设备 风险释放,机会犹存 ——电力设备行业2010年5月月报 场 市 股 2010 年 5 月 17 日 评级: 中性(下调) A 国 行业相对沪深 300 表现 中 40% 电力设备 沪深300 沪深 300在 2010年 4月 15日以来,开始出现向下调整,截止到 5 35% 月 14日,跌幅达到 14.27%;电力设备板块也出现较大调整,其中 30% 25% 20% 一次设备和电源设备调整幅度最大,分别为-8.66%和-6.24%,而 15% 10% 5% 二次设备调整幅度仅为-2.35%,体现出强劲的抗跌力度。 0% -5% 月 月 月 月 月 月 1 1 3 电力设备板块存在继续向下修正的不确定性。源自于两方面:一 5 7 9 -10% 1 年 年 年 年 年 年 0 0 9 9 9 0-15% 0 0 9 1 1 0 0 0 0 0 0 2 2 2 0 2 2 2 方面是电力设备整体高估值风险的继续修正;另一方面是由于市 表现 1m 3m 12m 场对电力行业投资趋势、智能电网对不同子行业的景气度影响程 电气设备 -16.49% -4.37% 6.45% 沪深300 -19.12% -16.50% -2.91% 度等行业发展趋势的分歧造成的。 用电需求和供给出现稳步回升态势。需求方面:稳步回升,主要 原因是去年同期基数偏低导致,2010 年初以来用电量数据也显示 出经济趋稳明显;供给方面:水电下滑幅度收窄,火电维持较高 增幅,当月发电量同比增速和累计同比增速均出现较好信号。 电源投资将更多向清洁能源倾斜。从电源投资额上看,2010年 1-4 月份,水电投资额 185 亿元、火电 286 亿元、核电 156 亿元、风 电 117亿元。从比例上看,火电投资比重降到 40%以下,水电、核 电和风电投资比例不断提升。这与调整电源结构的大方向一致。 火电新增装机占比提升。从新增装机容量比例上看,2010年以来, 火电新增装机重回 70%以上,水电新增装机降到 10%,风电保持 10% 以上的比重。火电新增装机比重的提升主要与工业回暖带来用电 需求的大幅增加以及西南干旱导致水电出力的匮乏有关,另外, 陆勤、颜彪

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