约翰.赫尔期权期货和其他衍生品(SixediTion)习题测试答案.pdf

第一章 1.1请解释远期多头与远期空头的区别。 答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易 者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露 进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 1.3 请解释签订购买远期价格为$50 的远期合同与持有执行价格为$50 的看涨期 权的区别。 答：第一种情况下交易者有义务以 50$购买某项资产（交易者没有选择），第二 种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。 1.4 一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅 50 美分，每个合约 交易量为50，000磅。请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a） 每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？ 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820） ×50，000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130 时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650 1.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效 期为3个月。IBM股票的当前价格为$121。你是怎么考虑的？你的收益或损失如 何？ 答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。当股票价格高于$120美元时， 该期权买主执行该期权，我将损失100(st-x)。 1.6 你认为某种股票的价格将要上升。现在该股票价格为$29,3 个月期的执行价 格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。现有两种策略： 直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？ $5,800 答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为 ×(29-p), $29 $5,800 后者损失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为 ×(p-29), $29 购 买 期 权 损 失 为 $5,800; 当 股 票 价 格 高 于 $30 时 ， 购 买 股 票 收 益 为 $5,800 $5,800 ×(p-29)，购买期权收益为$ ×(p-30)-5,800。 $29 $29 1.7假设你拥有5,000股每股价值$25的股票，如何运用 看跌期权来确保你的股 票价值在未来的四个月中不会受到股价下跌的影响。 答：通过购买5，000份价格为$25，期限为4个月的看跌期权来保值。 1.8 一种股票在首次发行时会为公司提供资金。请说明 CBOE 股票期权是否有同 样的作用。 答：股票期权不为公司提供资金，它只是交易者之间相互买卖的一种证券，公司 并不参与交易。 1.9请解释为什么远期合同既可用来投机又可用来套期保值？ 答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之， 预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远 期合约交易就成为投机行为。 1.10假设一个执行价格为$50的欧式看涨期权价值$2.50,并持有到期。在何种情 况下期权的持有者会有盈利？在何种情况下，期权会被执行？请画图说明期权的 多头方的收益是如何随期权到期日的股价的变化而变化的。 max(S −X ,0) S