国际宏观月度报告美元指数延续涨势 CRB延续继续下跌.pdf

理财月度专刊 国际宏观 2011 年12 月 研究中心 戚文举 农产品· 美元指数延续涨势 CRB 延续继续下跌 戚文举 宏观分析师 内容摘要： 11 月份，欧洲经济二次衰退和主权债务危机持续升级两大风险 简历： 2010 年毕业于浙江大学管理 推动美元指数一路振荡上涨。近期，美元指数呈现技术性回调需求， 学院工商管理系，现负责宏观 CRB 延续呈现技术性反弹需求。但是，我们认为，12 月份，美元指 经济的研究工作，对国际宏观 特别是欧美的经济和政策走 数经过短期振荡回调后将继续上涨，有望突破 80，关注89 一线的 势有一定的把握。 压力。这一方面是因为美国经济持续向好，料将温和增长，但欧洲 联系方式 经济继续恶化，料将陷入衰退；另一方面是因为美债风险暂无担忧， QQ：397608536 欧债危机持续升级。在美元指数延续涨势和全球经济增长放缓致使 TEL：0571- EMAIL：upbeatqwj@126.com 大宗商品需求疲软的影响下，12 月份，CRB 延续料将经过短期振荡 反弹后继续下跌，有望跌破 560，关注500-510 一线的支撑。 截止报告完成之际，美联储联合五大央行出手，致使10 月 30 日美元指数大幅下跌，CRB 延续大幅反弹，但是我们认为此项举措 无疑有助于缓解市场流动性紧张局面，但是问题的核心是欧洲经济 衰退和欧债危机双重风险持续升级，在这种情况下注入流动性的措 施只能解决一时之需，不能从根本上解决欧洲双重风险。此外，同 日，中国央行近三年来首次下调存款准备金率0.5 个百分点，巴西 央行和泰国央行分别下调基准利率50 和25 个基点。全球主要经济 体的货币政策动向，投资者也需要密切关注。 11 月份对多头来说是一个失落的月度，但对空头来说则是一个收获的月度。这一形势在12 月份恐怕依然如故。 究其原因，一方面是因为全球经济增长放缓，尤其是欧洲经济陷入衰退几成定局；另一方面是因为主权债务危机， 尤其是欧债危机再度持续恶化。未来数月，这两大因素仍将主导美元指数和国际大宗商品价格的走势。 1 欧洲双重风险升级，美元指数延续涨势 在经历10 月份的一路振荡下跌后，美元指数自10 月31 日以来再度迎来涨势，由10 月31 日的76.5 一路振荡 上涨至11 月29 日的79.061。究其原因，一方面因为美国经济强于欧洲经济，美国经济持续向好，欧洲经济继续恶 化；另一方面是因为美债风险弱于欧债风险，美债风险短期暂无担忧，欧债危机持续升级。 12 月份，美国指数仍将延续涨势。类似地，一方面是因为美国经济料将温和增长，欧洲经济料将陷入衰退；另 一方面是因为美债风险弱于欧债风险，欧债危机仍将继续恶化。 1.1 美国经济强于欧洲经济：美国经济持续向好，料将温和增长；欧洲经济继续恶化，料将陷入衰退 从同比指标来看，美国经济持续向好，欧洲经济继续恶化。美国三季度实际GDP 环比折年率终值尽管下调至2%， 不及预期的2.5%，但是2011 年一季度以来总体呈现提高趋势。更为重要的是，三季度实际GDP 增速的下调主要是 因为商业库存增长疲软，这将为四季度经济增长奠定基础；曾驱动美国经济于2009 年三季度复苏的消费者开支依然 强劲。然而，欧元区和欧盟三季度GDP 增速终值虽确认为0.6%和0.9%，但2011 年一季度以来总体呈现下降趋势， 并且最近两个季度