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上市公司代内路径演进阶段的创新定位研究 　　摘要：文章根据已有的研究成果，首先将上市公司的整个发展路径细分为代内路径和代际路径，进而以上市公司的代内路径为研究对象；文章以我国所有上市公司各年主营业务收入为时间序列，通过实证研究对所有上市公司所处的代内路径阶段进行了定位，确定了其处于四大生命周期阶段的哪一个阶段，为进一步研究提供了基础。 　　关键词：上市公司；代内路径；演进阶段；创新；定位 　　 　　一、 引言 　　 　　本文首先将上市公司的整个发展路径细分为代内路径和代际路径。“代际路径”是以“代际飞跃”为开始的，“代际飞跃”是指上市公司在代内路径阶段末期（成熟期或衰退期），以“新的初始状态”为契机（新的竞争压力、新的市场机遇、新技术的出现等等）转型的“质变”过程，一旦顺利完成“代际飞跃”，上市公司将从代内路径跃升为代际路径，上市公司也将开始一次更高阶段的新的创业，是一个新的循环，一个新的更高层次的生命周期循环。 　　 　　企业的代内路径阶段也就是企业在一个完整的生命周期所经历的发展过程，根据企业生命周期理论，一个生命周期中包括了四个不同的发展轨迹，而这些不同的企业发展轨迹反映着企业不同的经营现状和未来前景，这也要求企业的经营管理者需要针对不同的代内路径发展阶段制定不同的经营战略和策略，要达到这个目标首先就需要能够明确地对某一个上市公司所处的代内路径阶段进行定位，确定其处于四大生命周期阶段的哪一个阶段，这也就是本文研究的出发点和落脚点。 　　 　　二、 基于时间序列模型的实证研究 　　 　　前文已提到，根据企业生命周期理论，上市公司的代内路径会经历几个不同的生命周期阶段，由于不同的生命周期阶段有不同的特征，不同代内路径阶段的战略侧重也应不断调整，只有这样才能使上市公司从一个代内路径阶段顺利发展到另一个代内路径阶段，并为下一个阶段的发展积累相应的资源和能力，从而延长上市公司在代内的整个生命周期，实现上市公司代内路径的可持续发展。因此，准确地划分上市公司的代内路径，对于确定不同代内路径演进的侧重点具有十分重要的意义。根据管理经济学中分析的企业由于边际收益的变化而引起的周期性变动，企业完整的生命周期包括加速发展、减速发展、衰退等几个阶段，具体的划分见图1。 　　 　　根据图1，企业的生命周期被T1、T2、T3划分为四个阶段，分界处分别是企业收益或产量的导数Y最大处（即拐点处）、企业收益或产量的均值（Y/T）最大处以及企业收益或产量Y的最大处。但是由于我国上市公司的发展历程都较短，企业的发展轨迹变化规律较为明显，更多上市公司仍然处于某一个发展阶段，因此我们可以根据生命周期理论从所有上市公司中区分出处于代内路径的上市公司，并对处于代内路径的上市公司所处的代内路径阶段进行定位和细分，针对这一点，熊义杰（2002）提出了定量研究的方法，他应用的模型是修正的指数函数，具体数学形式是： 　　Y=K+ABt 　　其中Y表示所研究的时间序列，K一般表示一个正的常数，是时间序列Y随着时间变化的一个极限值，A，B均为待定参数，t是时间变量，并根据函数中系数的不同所对应的函数图像的不同走势将企业定位在不同的代内路径阶段，包括成长阶段（加速上升）、成熟阶段（减速上升）、衰退阶段（减速下降）和淘汰阶段（加速下降）四个阶段，见图2；图2中的四条曲线即分别表示了时间序列发展的四种不同状态。 　　任佩瑜、余伟萍、杨安华（2004）完全按照以上指数模型对2002年以前的上市公司进行了实证分析；以上熊义杰（2002）和任佩瑜（2004）关于企业生命周期的研究成果说明了，的确可以根据上市公司的时间序列所描绘的加速上升、减速上升、减速下降和加速下降的散点趋势，将上市公司的代内路径细分为成长阶段、成熟阶段、衰退阶段和淘汰阶段四个阶段。本文在以上成果的基础上运用同样的数理分析模式，但在具体的模型构建上，将对原有的指数模型进行改进，运用更符合实际情况的二次曲线模型（Quadratic）；之所以改进，原因在于指数模型是单调函数，一个指数模型在总体趋势上要么是增函数，要么是减函数，无法反映时间序列散点的波动趋势，而上市公司的收入或利润在其存续期间内，上升与下降往往是平滑过渡的；部分上市公司的收入在初期会徘徊在“谷底”，经过若干年才出现快速增加，或者部分上市公司收入在增加至最高点时会出现下降，这时上市公司收入的时间序列实际是先上升后下降，而指数函数在拟合时只能反映其中一种变化趋势，因此用指数函数难免过于粗糙；故本文改用二次曲线模型，见图3。 　　 　　二次曲线模型在函数图像的性质上同样包括了加速上升、减速上升、减速下降和加速下降四种趋势，其优点在于一个二次曲线函数图像可以包括上升与下降两种趋势，虽然并非所有上市公司的时间序列都会出现上升与下降的