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中小企业在新三板挂牌对企业融资的重要意义 　　【摘 要】当前，多层次资本市场体制创新已经成为建设创新型国家的重要组成部分，而新三板作为多层次资本市场的重要环节，在为中小企业融资，促进高新技术企业发展方面发挥了重要作用。论文通过介绍新三板市场的历史沿革和中小企业在初创期面临的主要困难，说明了新三板市场在解决中小企业融资难这一问题上起到了重要作用。 　　【Abstract】At present， the multi-level capital market system innovation has become an important part of the construction of an innovative country， as an important part of multi-level capital market， the new three board plays an important role in financing for SMEs and promoting the development of high-tech enterprises. By introducing the historical evolution of the new three board market and the major difficulties faced by SMEs during the start-up period， this paper illustrates that the new third board market has played an important role in solving the financing difficulties of smes. 　　【关键词】多层次资本市场；全国股份转让系统；新三板 　　【Keywords】multi tier capital market； national share transfer system； new three board 　　【中图分类号】F832.51 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2017）07-0001-02 　　1 引言 　　与国外资本市场先产生场外市场，然后场内市场才应运而生不同，我国首先发展的是场内市场，然后才扩展到场外市场。场外市场的产生最初是为了解决“两网”公司的历史遗留问题，但随着更多优秀企业的进入，场外市场逐步成为了满足有别于主板、中小板以及创业板的投资者与融资者需求的另一个重要市场。20世纪90年代，我国资本市场初步确立了场内市场和场外市场，其中场内市场的主板、中小板、创业板和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系。 　　全国股份转让系统在我国多层次资本市场中起着承上启下的作用，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到上市条件，可以直接向证券交易所申请上市交易。同时，新三板市场在解决中小企业融资难，减轻企业融资成本方面起到了重要作用。 　　2 新三板市场的历史沿革 　　与国外资本市场不同，我国的场外市场晚于主板市场成立。1990年上海证券交易所（主板市场）成立，2001年三板市场的前身“代办股份转让系统”成立，俗称“老三板”。代办股份转让系统最初设立的目的是解决NET和STAQ的遗留问题。NET系统于1992年7月成立，STAQ系统于1993年4月成立，两个系统都是法人股交易系统，但在运作过程中市场职能并没有充分发挥，企业质量也逐年下滑，从保护投资利益的角度出发，管理层于1999年暂停了两个系统的交易，为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所。因为流动性差，市场功能发挥不充足，2006年证监会把北京中关村科技园区的企业纳入到代办股份转让系统。随着中关村企业的不断进入，代办股份转让系统的企业质量也明显提升了。2006年1月17日股份报价转让试点办法发布，这标志着新三板正式推出。 新三板不隶属于主板、中小板和创业板市场，且挂牌企业均为高科技企业，同时也不同于原代办股份转让系统内的退市企业，所以称为“新三板”。 　　2012年9月7日，新三板扩大试点至北京市、上海市、天津市和湖北市，至此，北京中关村科技园区、上海张江高科技园区、天津滨海高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区四个高新技术园区的企业均可在新三板挂牌报价转让。 　　2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司在国家工商总局登记注册，2013年1月16日正式揭牌运营，这标志着全国场外市场建设从试点走向规范划运行。从此新三板的学名由“中关村股份转让试点”变更为全国中小企业股份转让系统。 　　3 中小企业发