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PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 PE机构： 投资事件起始时间：2002年 PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 二、PE首轮注资约2597万美元 开曼群岛公司 5102股 A类股票 48980股 B类股票 金牛、银 牛认购后 占股9.4% ，获51% 投票权 3家PE机构 以$530.3/股 认购后占股 90.6%，获 19%投票权 注：根据开曼公司法，A 类1股有10票投票权，B 类1股有1票投票权 PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 二、PE首轮注资签的对赌协议 目标业绩 实现 未实现 蒙牛系所持的开曼公司 A类股票按1拆10的比例 转换成B类股票。即蒙 牛系真正的持有开曼公 司的51％的股权。 蒙牛系所持的开曼公司 A类股票按1:1的比例 转换成B类股票。即PE 机构享有蒙牛控股权。 90.6％*66.7 ％=60.4% 2003年8月 蒙牛管理层 提前完成任务 PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 三、PE二次注资 开曼群岛公司 900亿 普通股票 100亿可 换股证券 原股东将所 持B股按持 股比例全部 转换成普通 股票 3家PE机 构以3523 万美元全 部认购 毛里求斯公司 蒙牛 分两次认购了蒙牛 17601万股，股份比例上升至81.1% 100% 此可换股证券设有强制赎回及反摊薄条款，最大程度维护了投资者的利益 确保公司每股经营业绩稳定增长，做好上市前的财务准备 暂时不摊薄管理层的持股比例，保证管理层的绝对控制与领导 暗藏玄机 PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 三、PE二次注资时签的对赌协议 目标业绩: 2004 年至2006 年每年的盈利平 均增长50% 实现 未实现 外资股东向蒙牛管理层支付7.8%的股份 蒙牛管理层要向外资股东支付最多不超过7830 万股蒙牛乳业股票，相当于蒙牛乳业已发行股本7.8%，或者等值现金 2004年蒙牛管理层 完成任务，PE机构 提前终止对赌，支 付蒙牛管理层金 额近5000万元的可 转换证券作违约金 PE投资蒙牛案例介绍 北京XX投资基金管理有限公司基金投资部 四、PE的退出 第一次套现 第二次套现 第三次套现 禁售协议限制股份 2004年6月10日上市首日，PE机构即实现了退出收益：蒙牛乳业IPO发行的3.5亿股股份中，2.5亿股为新股，另1亿股则来自三家PE的减持。经此操作，境外资金已经收回的资金达到大约3.9亿港元 04年12月16日，PE机构行使当时仅有的30%的换股权，获得1亿多股，同时，三公司以每股6.06港元的价格，减持1.68亿股份，套现10.2亿港元。 05年6月13日，PE在剩余70%可转债换股权刚到期三天就转换成股份，并减持完成了第三次套现。三家以每股4.95港元的价格，抛售了1.94亿股，套现近10亿元 三次退出后，PE机构还持有蒙牛禁售协议限制股份约131万股，持股比例不到总股本的0.1%。 PE投资：约4.78亿港元 PE收益：20多亿港元 投资回报率：500% 隐性收益：三家PE机构取得了在十年内一次或分多批按每股净资产购买上市公司股票的权利