阔步迈进在手合同万亿时代.pdfVIP

公 司 研 证券研究报告 究 建筑施工 分析师 王爽 021 强烈推荐 （维持） wangsh@ SAC:S0190210030003 中国建筑（601668） 联系人： 王挺 公 021 wangting@ 司 阔步迈进在手合同“万亿时代” 点 评 报 2011 年 7 月 10 日 告 事件： 中国建筑公告2011 年 1-6 月份经营情况简报,具体如下: （1 ） 建筑业务:新签建筑业务合同 4505 亿元,同比增长59.1%,施工面积 40901 万平米, 同比增长40.8%,新开工 面积 9522 万平米, 同比增长32.4%,竣工面积 1378 万平米,同比增长 14%。 （2 ） 地产业务：房地产销售额 503 亿，同比增长 86.8%，销售面积 361 万平米，同比增长 37.2% ，新购置土 地面积 1464 万平米，期末土地储备面积达 6506 万平米。 点评： 建筑业务新签合同 4505 亿，公司进入在手合同“万亿时代”。我们在《立志做强做优，引领行业发展》报 告中我们预计公司 2011 年有望迎来在手合同、新签合同的“万亿时代”。在《双轮驱动全球最大建筑地产 集团继续成长》中我们预计 6 月份公司新签合同继续维持高增长，公司在 6 月底将跨入在手合同的“万亿 时代”。公司 2010 年底建筑业务在手合同 7610 亿，2011 年 1-6 月份建筑业务新签合同 4505 亿，根据我们 的模型测算，截止 6 月底，公司已经跨入在手合同“万亿时代” 建筑业务新签合同维持高速增长，稳步走近新签合同 “万亿时代”。2011 年 6 月单月建筑业务新签合同 1597 亿，根据 2009 年和 2010 年 6 月单月新签合同占全年比例在 15%左右，2011 年公司新签合同过万亿的概率 越来越大。另外公司 2009 年和 2010 年上半年新签合同占全年比例都未超过 45% ，也为公司2011 年新签合 同大概率超过万亿提供佐证。 新签合同同比增速 59.1%，远超建筑行业新签合同约 25%的同比增速，持续印证 2011 年信贷紧缩的宏观 环境下资金实力决定建筑行业“国进民退”的竞争格局变化的预判。我们在前次《聚焦战略调整，守驻成 长》等报告中多次强调在通胀和紧缩持续胶着的 2011 年，资金（或者资金获取能力）是建筑工程行业需求 增长和建筑企业成长的核心变量，民营建筑企业薄弱的资金能力在政府投资占比渐高和建筑央企管理改善 的前逼后压下竞争力大幅下滑，资金实力雄厚和融资能力强悍的建筑央企的市场地位逐步夯实，并认为传 统建筑行业将演绎“国进民退”的竞争变化趋势。从 2010 年上半年中国建筑新签合同同比增长 59.1% ，葛 洲坝新签合同同比增速 31% ，根据我们上市民营建筑企业的调研，新签合同的增速基本不超过 20% ，新签 合同同比增速的变化持续印证我们对今年建筑行业“国进民退”的竞争格局变化趋势的预判。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 公司点评报告 公司房地产销售增长迅速，销售均价持续攀升，2011 年公司地产销售有望过千亿。公司房地产 2011 年上 半年销售额 503 亿，同比增长 86.3%，销售面积 361 万平米，同比增长37.2% ，1-6 月份累计销售均价 13933.5 元/平米，同比上涨 36.2% ，环比上涨2.3% ，5 月份当月销售均价 15000 元/平米，同比上涨 25.4% ，环比下 降 6.9