2018年高速公路行业信用展望-联合资信.PDF

2018.3.14 2011.01. 10 2018 年高速公路行业 信用展望 2018 年高速公路行业信用展望 报告编号： 报告概要 时间：2018 年3 月14 日 2017 年以来，中国高速公路新增里程增速进一 分析师： 步放缓，但西部地区高速公路路网密度相对较低，建 刘秀秀 金 晔 设投资力度大，随着大规模的债务到期偿还和置换以 邮箱：lianhe@ 及建设支出的双重压力，高速公路收支缺口扩大；高 电话：010 速铁路快速发展，对高速公路形成分流，公路客运量 传真：010 持续下降，高速公路通行费收入增长承压。 地址： 受有息债务规模大及融资成本上行等因素影响， 北京市朝阳区建国门外大街 2017 年 9 月底，高速公路存续发债企业全部债务资 2 号中国人保财险大厦17 层 本化比率整体仍维持高位；通行费收入及利润总额不 （100022） 断增长，但增速有所放缓，高速公路差异化收费政策 网址： 逐步推行，将带动车流量的进一步增长。 展望2018 年，受高铁分流等因素影响，公路 客运仍将呈下滑趋势，货运随宏观经济平稳发展保 持增长态势；受2018 年专项债券额度增加影响， 收费公路专项债券发行规模或将增大，为新建高速 公路提供较低成本融资来源；未来西部地区高速公 路投资需求仍较大，不同区域高速公路企业信用品 质将出现分化。 结合行业基本面判断及行业自身特点分析，联合 资信认为高速公路行业信用风险低，展望为稳定。 -1- 一．高速公路行业发展概况 1.高速公路建设投资 近年来，中国高速公路里程逐年增长，但增速总体呈现不断放缓趋势，主要系大规 模的路网集中建设期已过，目前路网密度 （尤其是东部地区）较高所致。2016 年底，中 国高速公路里程13.10 万公里，同比增长6.03%，增速下降4.32 个百分点，2017 年，中 国高速公路新增里程6796 公里，同比略降。 从各省新增里程来看，2016 年，甘肃、江西、四川等中西部省份路网密度相对较低， 新增里程较多，未来投资需求大。 图1 中国高速公路里程及增速情况 （单位：万公里） 资料来源：Wind 资讯、联合资信根据公开资料整理 表1 2016年中国各省高速公路里程及新增里程情况 （单位：公里） 地区 里程 新增里程 地区 里程 新