持续成长的建筑装饰行业龙头.pdfVIP

公司研究 新股研究 汽车制造业 金螳螂 002081 2006/11/14 持续成长的建筑装饰行业龙头 上市定价区间（元） 经营预测与估值 13.28 – 14.50 2005A 2006E 2007E 2008E 主营收入（百万元） 1293.1 1700.0 2230.2 2807.8 主营利润（百万元） 193.5 234.8 303.6 352.9 净利润（百万元） 46.1 57.9 75.5 78.2 股权数据 EPS （元） 0.659 0.616 0.804 0.832 总股本（百万股） 94 P/E （X ） 28.35 22.55 17.28 16.69 流通A 股（百万股） 24 净资产收益率（%） 44.2% 38.5% 14.8% 13.4% 流通H 股（百万股） N/A 公司属于建筑装饰行业，主要从事的业务为承接酒店、写字楼、图书 流通股比例（%） 25.53 馆、医院、体育场馆等公共装饰工程的设计及施工，连续三年排名行 业第一。05 年实现收入 12.93 亿元，过去三年年均复合增长率 37.69 ％，综合毛利率16 －18 ％之间，95 ％左右的收入来自装饰业务。 控股股东 中国建筑装饰行业预测，“十一五”期间，建筑装饰行业市场总规模年 控股股东简称 金螳螂集团 均增长速度 22.7 ％，成长空间较大。但由于进入门槛低，竞争激烈， 持股比例（%） 40.96 公司近年来装饰业务的毛利率出现了小幅下滑的趋势。 所有制性质 中外合资 从公司的净资产收益率来看，我们认为建筑装饰行业目前盈利能力较 强，而较低的门槛将使得大量资金涌入这个行业，从而进一步加剧竞 争，削弱现有企业的盈利能力。 发行数据 公司目前的优势主要来源于品牌、设计师队伍和管理，募集资金主要 发行价（元） 12.80 运用于装饰部件部品工厂化生产、设计研究中心、企业信息化建设， 发行市盈率（倍） 19.39 将进一步增强公司的竞争优势。 发行数量（万股） 2400 预计公司未来三年EPS分别为 0.62、0.80 和 0.83 元，给予 06 年 23 筹资总额（亿元） 3.07 －25 倍的市盈率，合理股价为 14.26 －15.50 元。 发行日期 06/11/02 上市日期 06/11/17 最近 52 周行业指数表现 – 2006/11/13 主承销商 平