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债券市场(上) 第九章 本章目录 9.1 债券市场概述 9.2 债券市场的交易 9.1 债券市场概述 债券的概念 一 债券的含义与特征 （一）债券的含义： A 债券是政府、金融机构、工商企业等 直接向社会筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一 定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债 务凭证。 B债券的四个基本要素：1票面金额；2票面利率；3偿还期限； 4发行人 P220-221 （二）特征：1安全性 ；2收益性； 3 偿还性；4流动性 P221 二 债券的种类 政府债券 金融债券 公司债券 按发行主体不同划分 （一）政府债券：是指中央政府、政府机构与地方政府发行的债券，它以政府信誉作（偿还）保证，故通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中最小。 1中央政府债券： 国债作为中央政府债券，指的是中央政府以债务人的身份、以国家信用（中央财政收入）为担保发行的债券， 具有自愿性、社会性、金融性。 特点：一是不存在违约风险（金边债券）；二是可享受税收优惠 2 政府机构债券： 有权发行债券的机构有两种：一是政府部门与直属企事业单位；二是虽由政府主办却属于私营所有的机构（例 P221-222） 快 3 地方政府债券(1)含义：是指地方政府或政府公共机构发 行的债券。地方政府发行公债的目的主要是为当地的交通、通讯、 教育、环保、市政建设等筹集资金。其风险仅次于国债及政府机构 债券，也具有税收豁免特征。（2）分类：按偿还的资金来源可分为 普通债券与收益债券 P222 快 与国债相比，地方政府债券具有如下一些特点： 地方性 税收优惠 流动性较弱 （二）公司债券 A 含义：它是公司为筹措营运资本而发行的债券。P222 与国债和地方政府债券相比，公司债券具有一些重要的特征： 风险较大 （比政府债券要高，但小于股票） 收益率较高 债券品种多 B 分类： 1按抵押担保状况可分为信用债券、抵押债券、担保信托债券 （1）信用债券：是指完全凭公司信誉，不提供任何抵押品而发行的债券。 （2）抵押债券：是指以土地、房屋等不动产为抵押品而发行的一种公司债券 （3）担保信托债券：是以公司特有的各种动产或有价证券为抵押品而发行的公司债券 设备信托证（略） 2 按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券与零息债券 （1）固定利率债券：是指事先确定利率，每半年或一年付息一次，或一次还本付息的公司债券。 （2）浮动利息债券：是在某一基础利率之上增加一个固定的溢价，以防止未来市场利率变动可能造成的价值损失。 （3）指数债券：是指通过将利率与通胀率挂钩来保证债权人不致因物价上涨而遭受损失的公司债券 （4）零息债券：即以低于面值的贴现方式发行，到期按面值兑现，不再另付利息的债券，它与短期国库券相似，可以省去利息再投资之烦，但该债券价格对利率极为敏感。 3 按内含选择权可分为可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券、带认股权证的债券 略 P223 略 按转换期的 长短分类 可转换债券可分为: 长转换期债券和短转换期债券 按是否可 赎回分类 可转换债券可分为: 可赎回债券和不可赎回债券 可转换债券的分类 （三）金融债券： 1金融债券的概念：目的：银行等金融机构筹集信贷资金 P224 2金融债券的优点： （1）筹集资金来源较稳定 （2）较低的信用风险 （相对于公司债券而言）P224 第二节 债券市场的交易 一债券的发行市场 （一）债券的发行方式 1私募发行与公募发行 （1）私募发行 A 含义 B发行的对象：P225 （2）公募发行 A 含义 B优点：P225 2 直接发行与间接发行 区分标准：按照是否需要中介机构予以协助发行 (1)直接发行： A含义： B评价： 优点 缺点 P225 （2）间接发行 A含义： B评价： 优点 缺点 P225-226 （二）发行合同书 A发行合同书的概念：它是说明公司债券持有人与发行债券公司双方权益的法律文件，由受托管理人代表债券持有人利益监督合同书中各条款的履行。 B限制性条款的分类： 1 否定性条款：P226 2 肯定性条款 例如：P226 （三）债券的承销过程 1债券的发行定价 A 发行定价的重要性 P226 B承销商对债券价格的估价方法 （1）可获得债券可比性的方式：P226-227 （2）无法获得债券可比性的方式： P227 2 债券的承销 通过主承销商、承销辛迪加、销售集团来完成的 如图：P227 3 相关承销成本的分配 略