油脂印尼扩大生柴消费国际植物油价格见底.PDFVIP

油脂研究员 刘博闻 从业资格证号：F3028104 201 8 年 8 月 3 日星期五 ：021 ：liubowen_qh@ ▍银河期货农产品事业部 ▍ 油脂周报 ：上海市浦东新区向城路 288 号国华人寿大厦 9 楼 : / 油脂：印尼扩大生柴消费 国际植物油价格见底 前言概要 周内国内油脂板块继续延续小幅反弹趋势，周内棕榈油走势最为强势亮眼，而菜油走势最 为弱势平淡。本周印尼政府宣布增加生物柴油强制掺混量，意味着棕榈油的需求将会被大幅提 振，受该信息影响国内外棕榈油价格强势走高。国内豆油严重供过于求，当前豆油基差历史偏 低，1809 个月具有价格利润，意味着临近交割月期现或难以回归。二季度菜油价格偏高抑制 了终端需求，预计菜豆油价差维持缩小趋势，菜油港口高库存将延续至三季度末期。 PS ：为了更加凸显出逻辑分析框架，银河期货油脂周报框架进行了小幅调整，未来将重点突出供需（平衡 表）、进口利润、基差及成交、商业库存、油脂价差这五大块内容进行分析和跟踪。望关注。 一、油脂供需 1. 7 月印尼马来增产幅度较大 8 月10 日马来西亚棕榈油局MPOB 将公布7 月马来西亚棕榈油供需数据，预计下周海外各大主要机构 将提前公布其对供需数据的预估。从近期MPOA 以及SPPOMA 等口径的来看，7 月马来西亚毛棕油产量增 幅可观。MPOA 显示7 月1-20 日马来全部毛棕油产量环比增长18%，SPPOMA 显示7 月整月马来毛棕油产 量环比增长18.88%，产量增幅较大也为前期国际棕榈油价格下跌的主要原因。 ITS 以及AMSPEC 等机构显示马来西亚7 月出口量环比下降2-4%，印度以及欧盟需求未见明显起色， 而马来印尼价差持续偏高不利于马来市场的出口。7 月马来棕榈油出口或仍将处于往年同期偏低水平，需求 小于供应将导致库存积累至230 万吨以上。然而，近期印度棕榈油进口利润走高，而国际豆棕价差以及葵豆 油价差走高，将利于8-9 月棕榈油的出口需求。预计BMD 毛棕油指数将于2200-2350 令吉宽幅震荡。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 图1:马来西亚棕榈油月度出口 （单位：千吨） 图2: 马来西亚棕榈油月度库存 （单位：千吨） 资料来源: MPOB 银河期货农产品事业部 2. 印尼政府扩大生柴强制添加量 印尼政府宣布自9 月 1 日开始扩大生柴强制添加量至400 万千升，去年印尼生柴产量为290 万千升。 油世界等机构将2018 年印尼生柴产量预估为405 万吨，2017 年为292 万吨，2016 年为318 万吨。印尼政 府政策的有效实施未来需要依赖于国际原油价格的上涨，该政策的公布有利于短期盘面的利好提振，而未 来需要更多关注油价以及实际生柴的产量情况。 近期国际棕榈油与柴油价差下降至-100 美金/吨，掺混利润仅次于2013-14 年度，有利于生柴消费。印 尼生柴需求的走高将有利于印尼棕榈油去库存，虽然如此，2018 年国际棕榈油库存仍将维持1100 万吨以上 的较高水平。在增产年份的背景下，生柴需求走高将有助于价格提前筑底。 图3: 生物柴油主要生产国产量 （单位：万吨） 资料来源: 油世界 银河期货农产品事业部 3. 豆油走货未见明显好转 去库过程路漫漫 7 月国内豆油走货同比延续下降趋势，油厂走货量延续二季度的弱势，而未见明显好转。投机性库存下 降，前期棕榈油、葵花油以及玉米油等小品种油脂对豆油的替代作用明显。预计进入9 月份以后，伴随双节 的备货需求，豆油需求将略有走强，库存也将随之小幅下降。高库存的持续将导致9-1