看好遮阳板全球龙头的横向扩张.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_StockInfo] 岱美股份(603730) 增持 汽车零配件Ⅱ （首次评级） 2018 年07 月27 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与沪深300 走势比较 1.5 岱美股份 沪深300 看好遮阳板全球龙头的横向扩张 1.0  投资逻辑：单一产品全球龙头，新产品拓展顺利，切入特斯拉 1.公司质地优良，是汽车遮阳板领域全球龙头，市占率高达22% ，是国内汽车 0.5 零部件领域稀缺的将单一产品做到全球第一的企业（原遮阳板业务通过收购美 国第二大遮阳板企业Motus 达到优质资产强强联合，北美市占接近 80%，后 0.0 D/17 F/18 A/18 J/18 期客户协同显著）；2.公司新品扩展能力较强，新业务头枕与中控器借助原供应 体系目前全球市占分别达到 4%与8%，市场空间可对对标遮阳板的20%以上 股票数据 市占率；3.公司已经切入特斯拉全部车型配套体系，后期有望受益特斯拉产能 总股本/流通(百万股) 410/48 释放以及本土化建厂。 总市值/流通(百万元) 10,924/1,278  遮阳板：优质资产强强联合，后期协同效应显著 上证综指/深圳成指 2,882/9,352 公司原业务遮阳板全球市占率 22%，通过收购北美第二大遮阳板企业 Motus 12 个月最高/最低(元) 46.69/24.20 进一步巩固北美市场地位，目前北美市占率接近 80%，同时有望借助 Motus 切入劳斯莱斯、宝马、奔驰、保时捷等高端客户及本田、丰田等封闭的日系供 应链。公司产品自制率高，成本把控能力强，目前Motus 净利率仅5%大幅低 证券分析师：梁超 于公司的17%，后期Motus 盈利改善弹性大，给公司带来的业绩弹性较大。 电话：0755  新业务：依托原有供应体系，实现头枕与中控器新品拓张 E-MAIL： liangchao@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 公司原业务长期合作通用、大众、福特等全球整车巨头，新业务头枕目前依托 联系人：何俊艺 通用 K2XX 平台，短期看点是通用体系渗透率提升，目前已渗透到T2 全球平 E-MAIL： hejunyi@ 台，中长期看点是打入福特、克莱斯勒配套体系。新业务中控器已斩获通用 3 亿/年订单及克莱斯勒 1 亿/年订单，进一步验证公司产品及客户扩展能力较强。