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发现价值 创造价值
橡胶:跌势或持续至年底
研究报告·月报 摘 要
报告作者
三季度以来,消息面刺激有所减弱,沪胶转而向“高升水、高库存、
弱需求”的基本面回归。尽管20 号胶年内上市的呼声很高,从一定程
作者:张君陶 度上促进了沪胶“去升水”,但这并不能从根本上改变天胶市场的供需
E-mail:jzfutures97@163.com 关系。因此,“去升水”的关键在于要消化掉庞大的期货库存。若20 号
胶期货确定年内上市,这将极大地削弱投机套利对天胶期货的影响。
从业资格号:F3043544
8 月份仍是东南亚的产胶旺季。进入9 月,泰国减种计划启动。而
传统的“金九银十”将至,工厂或有提前备货的可能。虽然,这有助于
提振天胶行情, 但受制于恶劣的基本面,低位反弹空间有限。
由于1809 合约到期日临近,而期货仓单将在11 月被集中注销,今
年交割压力远超往年。待到仓单出库后,现货市场会面临巨大压力。同
报告日期:2018 年8 月1 日 时,还需关注8 月30 日美国对华加征关税公布的决定结果。
鉴于贸易战局势可能持续恶化,且此次征税清单多涉及橡胶产业制
品,我们认为,沪胶或于9 月前后跌破万元大关。假如20 号胶未能在
年内推出,远月升水难以回落,则这波下跌会持续至年底。
据此,我们推测:沪胶在经历“二轮整理”的同时,跌势也处于酝
酿之中。进入四季度,胶市将以下跌为主,并在2019 年初触底反弹。
独立申明
作者保证报告所采用的数
据均来自合规渠道,分析逻辑
基于本人的职业理解,通过合
理判断并得出结论,力求客
观、公正。结论不受任何第三
方的授意、影响,特此申明。
期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值
发现价值 创造价值
一、行情回顾
近期,中美贸易摩擦不断,且大有愈演愈烈之势。受20 号胶立项获批以及贸易战的双重打击,
沪胶摆脱整理区间,连续破位下探,盘中最低曾跌至万元大关上沿50 点。利空出尽后,胶市减仓
反弹。空方打压的筹码难以为继,而多头亦缺乏抄底热情。因此,沪胶未能如期实现像样的反弹。
本月,在底部成本线的支撑下,沪胶维持低位震荡走势,并由此进入了“二轮整理”阶段。
【图1 橡胶指数日线】
数据来源:文华财经 国联期货研发部
二、原因分析
(一)、消息刺激减弱与价差修复受阻
进入三季度,1809 合约价格重心虽再度下移,但不难发现,消息面刺激对胶价波动的影响正在
减弱。就盘面表现来看,沪胶正逐渐回归于基本面。
6 月12 日,上期所20 号胶作为特定期货品种的立项申请获得中国证监会批复同意。此消息一出,
沪胶当夜下跌,并于次日大幅跳水。
6 月15 日,美国政府发布加征关税商品清单,将对从中国进口约500 亿美元的商品加征25%关税。
受恐慌情绪影响,沪胶一度跳空大跌至10050 元,创下近两年新低。
7 月11 日,美国贸易代表办公室发表声明,将对中国2000 亿美元商品加征 10%的关税。征收清
单覆盖橡胶产业几乎全部产品。然而,沪胶此次却不为所动,仍徘徊在10300 元一线。
眼下,对于胶市而言,万元大关已岌岌可危,但底部成本支撑依然较强。再有,近一个月来,
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