电力股投资机会的另一个角度.doc

★电力股投资机会的另一个角度★ 基本思路 电力行业是业绩比较稳健的行业，市盈率不高，估值相对偏低，属于中长线的品种，电力行业当前主要面临的以下机会： 1、07年一季度业绩有望大幅度增长；2、电力需求增长超过预期；3、行业资产注入和整体上市的预期；4、关闭小机组的机会给规模电力厂商的机会；5、三次煤电联动的不确定性。对于电力股机构分析比较大，主要原因是电力供求基本趋于平衡和煤炭价格的高位，而合同煤价上涨使得电力行业生产成本增加，但是从实际情况看，2007年前2个月电力行业运行良好，按照这样的态势电力行业一季度业绩有望大幅度增长，而且行业具有规模的股票都有资产注入和整体上市的预期。从市场表现看，电力股市盈率相对偏低，具有估值优势，对于电力建议关注具有规模有资产注入整体上市预期的电力上市公司，具体关注华能国际、深能源A、申能股份、国电电力、漳泽电力等。 一、电力行业一季度业绩有望大幅度增长 电力行业业绩障碍主要是煤炭价格和电力供需基本趋于平衡，但从实际运行情况看，电力行业2007年一季度报有望有比较好的业绩增长。 国务院国资委在4月２日公布的数据显示，2007年前两个月425户国有重点企业实现利润1582.7亿元，同比增长39％，增速比上年同期提高32.7个百分点。 28个行业中有25个利润增长，冶金、化工、汽车、电力、交通、建筑和煤炭行业增长较快，同比分别增长4.1倍、1.4倍、1.3倍、84.8％、73.5％、66.9％和50.5％。石油石化、电信、电力、冶金行业实现利润超过百亿元，合计1127.5亿元，同比增长36.3 对于具体的电力行业2007年1-2月，全国发电量4480亿千瓦时，同比增长16.6%，增速同比加快5.4个百分点；其中，火电、水电分别增长18.2%和10.1%。电力供求紧张状况比去年同期继续缓和，但京津唐、湖北、四川、湖南、西藏、江苏、云南、广东、海南等9个电网仍存在拉闸限电现象。前两个月，电力行业实现利润215亿元，增长59.2%。 从已经公布的电力股看，主要电力股2006年的业绩小幅度增长，增长一般不超过20％，而从数据看2007年1-2月份电力行业整体利润增长59.2％看，电力股票将有相当一部分股票其业绩在2007年一季度增长有望超过50％。 二、电力需求增长超过预期 我国经济的高速度增长是电力需求超过预期的源动力，2007年一季度我国GDP的增长速度可能达到11％。在2007年1-2 月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长 18.5%，明显快于市场预期的 16%。从工业用电上也可看出由于经济快速增长，对于电力需求超过预期，1-2月份，全国工业用电量 3479.46 亿千瓦时，同比增长 19.63%，轻、重工业用电量同比增长分别为 14.18%和 20.98%。从用电结构看，1-2 月份第二产业用电量占比 85.5%，较去年同期的84.3%又增加了 1.2个百分点。 实际上我国振兴装备行业及重工业，我国在重工业进程中对于电力需求旺盛，经济的增长和重工业化是电力需求超增长的主要原因。 数据来源于发改委网站 三、关闭小机组的机会给规模电力企业的机会 2007年 1月份，《关于加快关停小火电机组的若干意见》正式出台。此次通知的出台明确了关停的标准、规模和有关的行政措施，同时根据国务院要求，各省级政府和有关电力企业要求在3月31日前，上报小火电机组关停的具体方案。国家关闭小火电机组的主要原因有两个，一个是节能降耗的要求，从“十一五”降低能耗的目标看，目前实现不太理想，小火电能耗大，而且小火电造成的污染大，治污成本也大；另外一个是电源经过几年的大规模扩张，目前电力基本供需平衡。而通过加快关停小火电机组将有利于推进电力工业结构调整和节能降耗目标实现，但是关闭小火电机组对于规模火电生产企业有利。 当前火电类上市公司最大规模前5名分别是华能国际、大唐发电、申能股份、国电电力以及华电国际，值得重点关注的是华能国际、申能股份和国电电力，目前市盈率相对比较低，上涨潜力比较大。 四、资产注入和整体上市提升价值 电力行业的资产注入整体上市可能性比较大。国资委主任李荣融在 2006 年 12 月表示，根据国务院办公厅刚转发国资委的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，明确7大行业将由国有经济控制，并提出 2010 年培育出 30至 50家具有国际竞争力的大企业集团，以贯彻中央经济工作会议提出的以提高竞争力和控制力为重点，深化国企改革。国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等 7大行业。这一领域国有资本总量增加、结构优化，部份重要骨干企业发展成世界一流企业。 电力行业整个主要在于五大电力集团的整合。截止 2005 年底，华