我国商业银行估价模型的运用.pdfVIP

第 28 卷 第 1 期 北 京 化 工 大 学 学 报 Vol. 28 , No. 1 2001 年 JOURNAL OF BEIJ IN G UN IV ERSIT Y OF CHEMICAL TECHNOLO GY 2001 我国商业银行估价模型的应用 王明明　王玉国　姚 　飞 　张逸静 (北京化工大学经济管理学院 , 北京 　100029) 摘 　要 : 在我国这样的资本市场发展水平下 ,商业银行估价问题具有特殊性 。结合案例较详细地分析了利用股权 资本现金流贴现模型对上市商业银行估价的过程 ,并指出了在估价中可能存在的问题 。 关键词 : 商业银行 ; 估价 ; 定价模型 中图分类号 : N 945 16 ( ) ( ) 的 ,后来莫辛 1966 和林特纳和布莱克 1972 又进 引　言 一步发展了模型 。 β( ) [ 3] ( ) 随着现代产权制度的建立和资本市场的发展 , R = Rf + R m - Rf 1 价值评估的重要性越来越被人们所重视 。西方发达 式中, R 为公司股权资本成本; Rf 为无风险报酬 β 国家的金融理论和实务界业已开发了许多成熟的估 率; 为公司的贝塔系数; R m 为市场预期收益率 。 价方法和技术 ,在实际工作中发挥重要的作用 。从 1. 1 　估算 β值 我国目前采用的企业评估方法来看 ,基本以成本法 β值是反映个别股票相对于平均风险股票的变 为主对企业进行整体资产的评估 ,其评估中存在的 动程度的指标[ 4] , 可以浦发行上市以来的每周收益 弊病和对商业银行这种特殊类型企业的适用性尚待 率和同期上证指数每周收益率的数据进行回归分 验证 。发达国家对商业银行基本上采用股权资本自 析 。 由现金流法进行估值[1 ] ,这种方法在国内的应用值 α β ε ( ) Y = + X + 2 得进一步讨论 。文中将以上海浦东发展银行作为估 式中, Y 为浦发银行股票的周收益率; X 为上证指 价的目标企业 ,利用市场采集的数据 ,对如何使用这 数周收益率; ε为随机因素产生的剩余收益因子 。 种估价模型展开分析 。 浦