第十节金融创新.pdfVIP

第10章金融创新 金融理论总括 一个关系：金融与经济（中性与非中性） 一个主题：政府与市场 二种思想： 政府派：对金融的调控、监管 市场派：金融市场化、自由化 二个理论： 发展中国家：金融深化（发展）理论 发达国家：金融创新理论 10．1 金融创新的概念与背景 一、金融创新的概念与成因 1、概念：金融创新就是改变现有的金融体制和 增添新的金融工具，以获取现有的金融体制和 金融工具所无法取得的潜在的利润。 金融创新，概括地说，是指金融业务创新、 金融市场创新及政府对金融业监管方式创新的 总和 2、成因：金融创新的PE模型，用于解释金融创 新的生成机理 FI = f （P，E ） 金融创新是（追求）利润和（规避）环境的函数 二、金融创新的背景 金融创新是个历史范畴。当代经济发展史 表明，金融创新的背景主要有两方面，一是国际 背景，二是国内背景，此二者往往相互交织，难 以严格区分。 （一）欧洲货币市场与资本市场的形成与发展 1、从美国方面看 （1） 《1933年银行法》的形成，格拉斯—斯蒂格尔 法和Q条例 （2 ）布雷顿森林体系的矛盾：特里芬难题与美国的 封锁政策 2、从欧洲方面看 3、基本特征：灵敏性、适应性、灵活性 总之：美国对资本流动的限制，不但没有挽救布 雷顿森林体系，反而意外地孕育了欧洲货币市场与 资本市场。 （二）全球性“石油危机”及“石油美元”的回 流 1、全球性“石油危机” 2、“石油美元”回流 （三）国际债务危机及其影响 10、2 金融创新的动因 一、计算机与通讯技术的发展 二、金融管制的放松 三、对增加资本的管制压力 四、不断加剧的金融竞争 五、客户的需求 10、3 金融创新的种类 一、传统业务创新 1．可变利率抵押贷款 解决固定利率的风险问题 2.可转让大面额定期存款单(CDS) 解决定期存单的变现问题 3．可转让支付命令账户(NOW) 解决储蓄账户的流动性问题 4．自动转账服务账户 (ATS) 解决活期存款账户的付息问题 二、支付和清算方式的创新  这方面的创新大致分为两个阶段，第一 阶段是对传统支付和清算系统的改良；第二 阶段是建立以电子计算机为基础的支付和清 算系统。  银行支付和清算系统的创新是电子计算 机在金融领域运用所带来的最早的金融创新 行为。 三、金融机构创新  金融机构创新与金融业其他领域的创新有所 不同  金融机构创新主要集中在非银行金融机构和 跨国银行的发展两方面  风险投资公司  对冲基金  金融集团公司 风险投资公司  风险投资公司：是专门风险基金（或风险资本），把所掌 管的资金有效地投入富有盈利潜力的高科技企业，并通过 后者的上市或被并购而获取资本报酬的企业。  除了主顾是些起步公司而不是大公司这一点以外，风 险投资公司类似于投资公司。缺乏经验的年轻公司除了资 金以外，常常还需要经营企业的中肯建议。对此，风险投 资公司都能提供。  风险资本家将资金投资于新的企业，帮助管理队伍将 公司发展到可以“上市”的程度，即将股份出售给投资公 众。一旦达到这一目标，典型的风险投资公司将售出其在 公司的权益，转向下一个新的企业。（ 《金融学》兹维博 迪） 什么是对冲基金  对冲基金原本是指一些基金，这些基金在运作上除了对投 资市场的优质证券长期持有(Long Position)外，更结合沽空及 金融衍生产品的买卖来进行对冲和减低风险。这些风险包括： 市场风险，财务风险以及经济风险等，一般投资者将这种基金 称为对冲基金，以此来区别于多种传统性的投资基金。传统的 基金，主要是指投资于证券的基金，而对冲基金则多运用金融 衍生产品和工具以及抛空等手段来进行买卖，力求在剧升的市