资的经济跟金融风险解析.pdfVIP

不 同类型对外投 资的经济及 金融风 险分析 不同类型对外投资的经济及金融风险分析 巍 、 李 张志超 摘要 :文 章针 对不 同类型对外投 资对 新兴 市场经济体经济金融风 险的影 响展开 系 研 。 证 统 究 实 分析 结 果支持理论模 型 的推论 ,对 外 直接投 资及非 FDI投 资 的流 出会 引致 国 内金融不稳定 程度 的显著上升 ; 对 外直接投 资会 导致 国 内实体 经济 的不稳定 ,且 随着 一 国金 融发展 程度 的提 高 ,其 边 际影 响会 随之上 升 ,但 增 加外 汇储 各在广 义 比 · FDI的 货 币 中的 占 会 降低 国 内实体经济 的风 险 若对 外非 投 资收益 出现大 幅亏损 ,实 体 经济增长就会 出现波动 。理论模 型 的推论进 一步提 示,无 论 源 自投 资母 国或对 象 国的数 量 型对 外直接投 资 资本 管制 ,非 但 不能消 除或减 轻金融和 实体经济 的不稳定程度 ,而 且会 增加 发生危 机 的 可 能性 。 关键词 :对外直接投 资 对 外 间接投 资 经济金融风 险 国内外 文献 中已有大量 的理 论和实证研究涉及对外投 资对一 国经济和金融风 险的影 响, 相关文献认 为对外直接投 资 (oFDI)具 口 经 ,但 有促进 出 和 济增 长的功效 同时也有部分研 究文 献指 出无论是对外直接投 资 ,还 是非 FDI投 资都有可能导致经济体经济增 长和金融不稳定 现 象 的出现 。但 大部分文献 只是从理论和模 型描述或理论结合一些简单 的实证方法来讨论对外 投 资与一些特定 经济金融学变量之 间的相互影 响 ,其 中对金融风 险的文献积 累大都仅涉及对 投 汇 、 证 外 资流 出与 率 国内 券资产价格波动之 间的联动效应等研究 内容 。 有关对外投 资可能产生 的经济金融风 险 ,相 关 系统性研究和探 不 人 。 索并 深 论及对外直接 投 资及非 FDI投 资产生风 险的差异 ,国 内外文献还鲜有 道 。 (包 报 特别是对外投 资 括对外直接 投 资和 间接投 资)对 新兴市场经济体金融和实体经济风 险产生影 响的 征 、 以 特 途径 及在 中国条 件 下 的生成机理 ,尚 缺乏充分 的研究 。当前 ,国 际经济危机未来演变趋势和复苏可能性 的判 断 “ ” 纷繁复杂 。同时 ,在 国家实施 走 出去 战略 的推动下 ,中 国企业在对外直接投 资方面进行 了积 极 的探索 ,取 得 了一定 的成效 ,⒛0准 年开始对外直接投资量迅速增加 ,但对外非 FDI投 资 的变 “ ” 动幅度和趋势近年来与直接投 资相 比明显不 同 (图 1)。 我们认 为 :为有效预 防在 走 出去 战略 大背景下对外投 资可能 出现 的无序扩 张 ,有 关对外投 资流 出对 经济金融风 险影 响 的深人研究