第二节估值关系跟运用(金融工程-安徽财经大学,邓留保).pptVIP

（4）现值计算 将未来时间点上的现金流数值折现为当前时点（零时刻）上的现值而进行的时间价值分析被称为“现值计算”。 （5）将来值（或终值） 现值计算的逆运算称为“终值计算”，其计算公式为： 为利率。 其中， 三、时间价值的敏感性分析 1、折现率与现值成反比 2、折现率的变化对投资机会的影响 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 投资机会A 投资机会B 时间 大小 折现率为 10%的现值 折现率为 25%的现值 时间 大小 折现率为 10%的现值 折现率为 25%的现值 1 $500 454.55 400.00 2 600 495.87 384.00 3 700 525.92 358.40 4 800 546.41 327.68 合计 2600 2022.75 1470.08 净现值 822.75 270.08 1?????? $900 818.18 720.00 2????? 600 495.87 384.00 3????? 500 375.66 256.00 4????? 400 273.21 163.84 合计 2400 1962.92 1523.84 净现值 762.92 323.84 以10%和25%折现的现值（初始成本为$1200） * 4、金融工程的基本概念 （1）金融工程的定义 （2）金融工程的研究内容 金融工程的研究内容主要包括三个方面（John Finnerty，1988 ）： ①新型金融产品和工具的开发。包括面向大众的金融产品（如新型银行帐户，新型共同基金等）和面向企业的金融工具（如期货、期权、新型可转换债券、新型优先股等）。 ②新型金融手段的开发。主要目的是降低交易成本。典型实例有证券发行的存架登记方式、电子化证券交易等。 ③创造性地解决金融问题。例如现金管理策略的创新、公司融资结构的创造等。 （3）金融工程的应用领域 Marshall等（1992）从实务角度概括了金融工程的应用领域：公司理财、金融工具（包括根本工具和衍生工具）的交易、投资和货币管理、风险管理等。 （4）金融工程的工具 金融工程的工具指的是在解决金融问题时所使用的基本金融工具和技术手段。 ①概念性工具: 金融工程的概念性工具包括使金融成为一门正式学科的那些思想和概念。这方面的例子包括：估值理论（Valuation）、代理理论、会计关系、汇率理论、利率理论及汇率的平价关系、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论等。 ②实体性工具: 金融工程的实体性工具包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段。从一个很宽的层面看，这些金融工具包括固定收益证券、权益证券、远期、期货、期权、互换协议，以及由这些基本工具所形成的许许多多变形。 ③金融手段： 包含了如电子证券交易、证券的公开发行和私募、存架登记，以及电子资金转移等新事物。通过将实体性工具以不同的方式组合起来，金融工程师就能够为客户设计出解决大量令人困惑的难题的方案。 （5）金融工程与金融分析 金融分析家的基本职能是分析，而金融工程师的基本职能是创造。但这两种工作不是截然分开的，只是金融工程师的工作比分析家的工作更进一步。 （6）金融工程师所扮演的角色 在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色： ①交易方案制定者（市场参与者）； ②新观念的创造者（创新者）； ③钻法律空子者（在法律边缘活动的人）。 三、金融工程的发展背景 1、追求风险规避的动因 （1）价格波动性的加大； （2）市场风险的加剧； （3）风险的规避和管理； （4）风险规避的管理技术; （5）金融工程师进行风险规避和管理的手段. (2)寻求市场和对手漏洞的套利动因 ①金融业竞争态势的变化与金融监管的变革; 金融业竞争的加剧,使得金融机构通过金融工程的创新来寻求套利机会的动机更加强烈,而金融监管的放松则使得这种行为成为可能. ② 税收的不对称性 寻求税收不对称中的套利机会；