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国内商业银行开展投行业务研究 　　摘 要：随着金融改革不断深化，利率市场化、金融脱媒、互联网金融等因素迫使商业银行面临诸多挑战。新形势下，商业银行要及时实施战略转型，加大投资银行业务的发展力度，推动金融产品和服务创新，扩大产品和服务的覆盖范围，增加利润来源，打造新的核心竞争力。本文从理论与现实两方面浅谈国内商业银行开展投行业务的必要性，同时强调投行业务监管的规范性以及合规风险的重要性。 　　关键词：商业银行；投行业务；银行监管；风险管理 　　随着金融经济形势的发展，商业银行的经营环境发生了重大而深刻的变化。证券业和保险业的快速发展给商业银行带来了巨大挑战，互联网金融的崛起给商业银行带来了巨大冲击，另外商业银行自身的竞争加剧，外部监管环境也发生了变化，这些均迫使商业银行进行全面调整改革。美国在1999年通过了《金融服务现代化法案》，取消了1933年大萧条时期颁布的限制商业银行从事证券业务的《格拉斯―斯蒂格尔法案》，使美国金融业从立法上告别分业经营的历史迈向混业经营的时代。我国的商业银行发展较晚，在特定历史背景下经历了体系重建扩大发展股份改革等阶段，随着国家深化金融改革，国内银行业也走向了转型之路，传统的存贷业务难以支撑商业银行的利润增长，国内商业银行也开始探索发展投行业务。 　　一、商业银行开展投行业务的理论依据 　　商业银行作为金融市场中最重要的金融机构，一直发挥着金融中介对资金跨期跨域的优化配置作用。现代金融中介理论认为其之所以长期存在并占有市场优势，是源于其具有的金融市场无法替代的相对竞争优势，包括了商业银行处理信息不对称问题的竞争优势、业务分销和支付优势以及转换优势。而这些优势在全球化、网络信息化以及金融自由化的背景下受到的挑战。 　　（一）金融功能理论 　　默顿和博迪（1993）在传统金融理论的缺陷下提出了功能主义金融观点理论。该理论认为金融机构、金融市场和金融产品都是实现金融基本功能的载体，其形式是随功能而变化的，金融功能比金融机构更加稳定，并且金融功能是优于组织机构的，机构形式的变化目的是提高金融功能效率。随着信息化全球化以及金融自由化的发展，商业银行在处理信息不对称问题上的竞争优势降低，直接融资成本大大降低，使得投资者和融资者转而在直接融资市场上进行交易，进而产生金融“脱媒”的现象。传统商业银行为了提高自身竞争力，保持市场占有率，需要在传统的业务基础上提高自身的金融功能，向投资银行领域拓展业务，提高金融效率。 　　（二）规模经济和范围经济 　　规模经济是从要素使用的平均成本和报酬来看，指在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低，但是规模经济的研究表明多数金融机构成长到中等规模的时候规模经济效益就已经寥寥无几了。而范围经济则从产品的角度考察一个企业生产多种产品的效益，它是指由一个企业同时提供两种或两种以上服务的成本小于由每个企业单独提供每种服务的成本之和。在商业银行中，是指同时经营多种资产的成本小于多家银行分别经营其中一种资产的总成本。金融产品中的消费产生的范围经济称为外部范围经济，金融产品中的生产所产生的范围经济称为内部范围经济。大银行规模的扩张一般伴随业务范围的扩大，而不仅仅是数量扩张，带来的更多是范围经济。从消费来看，可以节约消费者的交易成本搜寻成本，同时需求也能被满足，产生外部范围经济。从生产来看，各种产品交叉营销可以降低商业银行的销售成本，同时能在产生资源的内部调配，提高灵活性和市场适应性，产生内部范围经济。全能型的商业银行存在着比较强大的信息流，拥有着天然的信息优势，能够整合资源，带来规模经济和范围经济，因而商业银行发展投行业务为必然趋势。 　　（三）约束引致假说 　　西尔伯（Silber，1975，1983）作为约束引致假说的开创者之一，认为创新的目的是放松施加于金融组织的约束。政府管制是最主要的外部约束。这种约束导致企业不能按照目标函数组织生产所产生的损失量，就构成了该项约束的成本或“影子价格”。随着时间的推移，一些外部约束的影子价格会快速上升，而金融组织的创新动力与收益随着影子价格的上升而上升，当外部约束的影子价格上升到一定水平时，就会爆发一轮降低约束成本的金融创新。创新是与管制博奕的结果。分业经营最早是为了通过限制金融机构的经营范围从而控制金融风险，但是随着经济全球化、信息化、金融自由化的发展，原本的分业经营将商业银行利润限制在传统的小空间中已经难以为继，约束成本越来越高，定然会冲破监管的限制，发展投行业务，产生金融创新。 　　二、我国商业银行开展投行业务的必要性 　　商业银行开展投行业务不仅是顺应商业银行发展的国际趋势，也是符合自身情况的现实需要。首先，我国商业银行开展投行业务是满足优质客户市场需求变化的需要。改革开放以来，我国人民收入不断提高，储蓄不断