政府补贴决策、盈余管理动机和上市公司扭亏.pdfVIP

政府补贴决策 、盈余管理动机与上市公司扭亏木 朱松 1陈运森2 摘要 政府补贴作为地方政府对上市公司 帮『助的手J的一种手段 ，体现出地方政府在 转型经济中所发挥的重要作用 。本文基于决策理论模型以及实证研究发现 ：政府会 基于企业的社会责任 、企业的重要程度 、政府 自身的财政实力 、补贴政策的持续性 等因素对企业进行补贴 。其中 ，扭亏和保牌的动机是非常明显的 。当上市公司业绩 面临盈利状况不佳 问题时 ，政府往往会大力出手 ，帮助上市公司进行 “盈余管理”。 政府补贴力度在一定程度上受企业亏损程度的影响 ，对于容易实现扭亏为盈的企 业 ，政府补贴力度较大 ；前一年亏损 ，当年补贴后能够盈利的公司 ，政府给予的补 贴更高 ；上市公司避免连续亏损的动机越强 ，政府补贴力度越大 。地方政府对于上 市公司的财政补贴严重影响了企业的真实业绩 。 关键词 ：政府补贴 、盈余管理动机 、上市公司扭亏 、企业社会责任 、帮助之手 中图分类号 ：F12、F27、F81 本研究得到国家 自然科学基金项目以及北京师范大学青年教师社会科 学研究基金项 目的资助 。感谢两位匿名审稿人和执行编辑吴东辉博士的修改意 见 ，但文责 自负 。 朱松 ：北京师范大学经济与工商管理学院讲师 ，博士 。通信地址 ：北京市海淀区 新街口外大街 19号北京师范大学经济与工商管理学院C9信箱 ，邮编 ：100875。 电子邮件：zhusong@bnu．edu．cn。 z 陈运森 ：清华大学经济管理学院会计系博士研究生 。通信地址 ：北京市海淀区清 华大学紫荆15~626A ，邮编 ：100084。电子邮件 ：chenyunsen@vip．sina．com。 政府补贴决策 、盈余管理动机与上市公司扭亏 一 、 引言 转型经济中 ，政府往往可能扮演三种角色 ：“看不见的手”(invisiblehand)、“帮 助的手”(helpinghand)和 “攫取的手”(grabbinghand)。在 “看不见的手 ”情况下 ，政 府遵循法律 ，用 自己的权力提供公共产品而并不干涉企业的活动 ；在 “帮助的手”情 况下 ，政府凌驾于法律之上 ，但用 自己的权力来帮助企业 ；而在 “攫取 的手”情况 下 ，政府凌驾于法律之上且运用 自己的权力寻租 (FryeandShleifer，1997)。政府补 贴是政府 (这里主要指地方政府)对企业 “帮助的手”的最直接手段 。地方企业的好 坏可能会影响到地区经济环境的形象 ，乃至政府官员的政绩 。而地方政府需要形象 和 “面子”，为了维护地区经济环境的良好形象 ，常常在必要时对本地企业给予经济 上的关照 (唐清泉 、罗党论 ，2007：ChenefaL，2008)。地方政府在 自身利益的驱动 下 ，为了帮助本地区企业赢得上市资格和配股 、增发权 ，常常通过减免税赋 、提供 税收返还 、财政补贴等方式帮助企业提高业绩 ，满足监管部门制定的硬性指标要求 (Aharonyega1．，2000)。虽然在2001年 ，证监会出台政策限制上市公司利用财政补 贴进行盈余管理 ，增加了地方政府通过补贴帮助上市公司获得配股资格的难度 。但 是 ，上市公司的 “壳资源”具有很大的价值 ，当上市公司陷入被摘牌的危机时 ，相关 的利益方 ，包括地方政府和上市公司大股东 ，都会利用 自身的资源帮助上市公司进 行盈余管理 ，进行 “保壳”保卫战 。地方政府有动机通过不同手段 ，比如支持企业宣 传 、给予企业品牌补贴 、在本地知名企业 出现亏损与危机时 ，以维护地 区良好 的经 济环境为名给予援助 ，帮助上市公司实现保牌和配股动机 。地方政府对上市公司提 供的支持一方面可抑制本地区资金的外流 ，另一方面还可将其它地区的资金吸引到 本地区 ，从而形成了具有中国特色的盈余管理现象之一 (陈晓 、李静 ，2001)。 2007年开始的美国次贷危机迅速演变成全球性金融海啸 ，对大量企业都是一 个巨大的灾难 。包括美国、日本 、英国以及欧洲其他各国在 内的许多政府为了挽救 经济不断推出各种救市计划和经济政策 。为了拉动 内需 ，中国政府推出了 “4万亿 ” 的经济刺激计划和十大产业振兴计划 ，而地方政府 的累计预算也 已经超过了18万 亿 (李静睿 ，2008)。在中国 ，很大意义上都是中央政府制定财政政策 ，而地方政府对 企业有直接的控制 ，具体实施各种政策(ChenC-／aL，2008)，其对企业的干预行为必 然符合 自身的效用最大化 。所以 ，在这种背景下研究地方政府对企业 的干预决策 ，