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* * * 电机和电控实现“电能”——“机械能” Company Logo LOGO Company Logo * 分享新能源汽车带来的盛宴 ——新能源汽车产业链投资机会分析 渤海证券研究所宏观策略部 谢晓冬 报告日期：2011.08.01 * 1.新能源汽车发展路径 Company Logo 第一条，走替代燃料汽车路径，对我国而言并不适宜。 新能源汽车发展路径 第二条，走电动汽车路径，这也是世界范围内被采取较多的一条。 目前全球范围内的新能源汽车90%以普通HEV为主，而90%以上的HEV装配的都是镍氢电池。普通HEV毋庸置疑仍是目前商业化可行性最高的车型，国际上丰田、本田、福特、通用等厂商目前的HEV车型基本都标配的是镍氢电池。 推出时间 政策文件 主要内容 2009年1月23日 《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》 计划用3年时间，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车。最终首批入围的有13个城市，包括北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌。 2009年2月6日 《节能与新能源车示范推广财政补助资金管理暂行办法》 公共服务用车、轻型商用混合动力汽车最低补助4000元，最高至25万元，十米以上城市公交客车示范推广补助标准中，补贴从5万元至60万元不等。 2009年3月20日 《汽车产业调整和振兴规划》 电动汽车产销形成规模。形成50万辆新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量5%左右，形成10亿安时车用高性能单体动力电池生产能力。 2009年6月17日 《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》 明确了新能源汽车三大准入条件以及按产品类别和储能装置划分的新能源汽车技术阶段和对应管理方式。 2010年5月31日 《关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》 将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13个扩大到20个，增加天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山和广州7个试点城市。 2010年6月1日 《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》 购买PHEV和EV按照3000元/千瓦时的标准给与补贴，PHEV最高补贴5万，EV最高补贴6万，补贴款直接从车款中扣除；购买1.6排量以下且比标准车型油耗降低20%的车主享受3000元减免，由厂商发放给车主。 2010年9月23日 《节能与新能源汽车产业规划》（征求意见稿） 2015年PHEV和EV市场保有量达到50万辆，2020年这一数字达到500万辆；动力电池系统能量密度达到200瓦时/公斤，成本降至1.5元/瓦时；驱动电机平台技术达到国际先进水平，燃料电池汽车技术与国际同步发展。 我国发展战略：以普通HEV作为过渡，全力发展PHEV和EV，并始终不间断对燃料汽车的研究。之所以走这样一条路经，动力系统的解决方案（动力电池）是关键。 * “电动汽车路径”所有车型参数 目前市场上为电动汽车提供动力的二次电池主要是，铅酸电池、镍氢电池和锂离子电池，这三者的顺序也是动力二次电池的发展方向。其中，铅酸电池性能较差，且仅能满足微混HEV，特别是其环境污染的特点注定其将被淘汰；而锂离子电池还尚处于研发试产阶段。 新能源汽车产业链的发展，大家判断的依据是“动力锂电池”的推进程度。 * 2013年将成为镍氢电池和锂电池的分水岭。根据IIT的统计，直到2018年全球大型汽车厂商的生产计划，从2011到2013年这三年，锂电池汽车（包括锂电池PHEV和锂电池EV）产量将维持在100%以上的增速，直到2014年才会有所放缓。锂电池汽车的生产计划占总体计划的比例从2013年开始就维持在70%以上，这一占比到2018年会达到84.9%，与此同时，镍氢电池HEV经过2011-2012年的快速发展，到2013年生产计划会遭遇急剧萎缩，而生产比例上也开始基本稳定在百分之十几的水平。 2011年-2018年全球大型汽车厂商的电动汽车生产计划 根据《节能与新能源汽车产业发展规划》，2015将实现PHEV和EV市场保有量达到50万辆，这一数字到2020年将达到500万辆，而2010年这一数字仅在7181辆。据我们测算，2011-2015年二者的复合增长率达到133.6%，且高于2015-2020年的58.5%，由此来看，接下来的5年将是新能源汽车的“黄金5年”。 2011-2020年我国PHEV和EV市场保有量测算 * * Company Logo 我国现阶段新能源汽车产业链 2.新能源汽车产业链投资策略 制造方向拆解为“3条子链+1个整车”： 1.动力镍氢电池子链 2.动力锂电池子链 3.电驱系统子链 4.整车制造 整体投资策略：追寻“上游资源——》汽