2018年二季度公司债利差分析报告.PDFVIP

2018 年二季度公司债利差分析报告 ——一般公司债发行利差同比明显走阔、信用等级利差区分度较好 2018 年8 月1 日 2018 年7 月16 日 第 01 页 2018 年二季度公司债利差分析报告 2018 年二季度公司债利差分析报告 ——一般公司债发行利差同比明显走阔、信用等级利差区分度较好 联合资信 联合评级 研究部 李天娇 陈诣辉 刘艳 概要 2018 年二季度，市场流动性偏紧态势有所改善，但受金融严监管政策持续 落地等因素影响，部分企业再融资难度仍然较大；同时，二季度信用风险事件 多发，债券市场投资者对风险的态度更趋谨慎。在此背景下，一般公司债发行 期数和发行规模呈现向AAA 级集中的趋势。从发行利率来看，不同级别一般公 司债平均发行利率走势出现分化。从发行利差来看，AAA 级一般公司债平均发 行利差环比有所减少，同比有所扩大，AA+级和 AA 级一般公司债平均发行利 差环比、同比均有所扩大。从发行级差来看，AA 级一般公司债级差大于 AA+ 级一般公司债级差。各级别一般公司债利差区分度较好。 一、发行概况 公司债发行期数、发行家数和发行规模均明显增加 2018 年二季度（以下简称“本季度”），我国交易所市场共有287 家发行 1 人发行公司债（包括一般公司债和私募债）376 期，募集资金 3842.27 亿元 ， 发行期数、发行家数和发行规模环比和同比均大幅上升，主要是由于2015 年公 司债扩容背景下今年到期较多，企业再融资需求明显增加，以及本季度流动性 偏紧态势有所改善，发债成本有所降低所致。 一般公司债在发行期数、发行家数和发行规模上均超私募债 本季度，一般公司债发行期数、发行家数和发行规模在公司债总发行期数、 总发行家数和总发行规模中的占比分别为53.46%、55.40%和63.16%，占比较上 期和上年同期均有所上升，或与今年债券市场违约事件增多，市场风险预期加 强，更倾向高级别公募债有关。 1 按起息日统计，以下同。 第 02 页 2018 年二季度公司债利差分析报告 表1 2018 年二季度公司债发行情况 单位：期、家、亿元 2018Q2 2018Q1 2017Q2 券种 发行期数 发行家数 发行规模 发行期数 发行家数 发行规模 发行期数 发行家数 发行规模 一般公司债 201 159 2426.83 111 91 1149.96 106 89 1088.29 私募债 175 134 1415.44 130 104 912.32 130 114 991.20 总计 376 287 3842.27 241 194 2062.28 236 202 2079.49 数据来源：联合资信COS 系统 二、级别分布 一般公司债债项级别呈现向高级别集中趋势 本季度，一般公司债债项级别仍然分布于AAA 级~AA 级。 从发行期数来看，本季度，AAA 级一般公司债的发行期数仍然最多，在总 发行期数中的占比为69.65%，占比环比和同比均显著上升；AA+级和AA 级一 般公司债的发行期数在总发行期数中的占比分别为 18.41%和11.94%，占比环比 和同比均有所下降，其中 AA 级发行期数占比同比降幅较为明显。一般公司债 发行期数呈现向AAA 级集中的趋势。 从发行规模来看，本季度，AAA 级一般公司债的发行规模在总发行规模中 的占比上升至80.58%，规模优势进一步明显；AA+级和AA 级一般公司债的发 行规模在总发行规模中的占比分别下降至 14.75%和4.68%，占比环比和同比均 有所下降，其中 AA 级发行规模占比同比