大学课件外汇市场.ppt

相對生產力變化對匯率的影響 相對生產力↑→出口↑→外匯供給↑→E↓ 相對生產力↓→出口↓→外匯供給↓→E↑ 圖19-11　新台幣匯率(NT$/US$)與日圓匯率(Yen/US$)的走勢 拋補的利率平價說 有考慮在遠期外匯市場避險的兩國利率差距與即期匯率(E)、遠期匯率(F)間的關係。 抛補的利率平價公式： 從上式可得： 若 id if 時，F E。 若 id if 時，F E。 若 id = if 時，F = E。 未拋補的利率平價說 未考慮在遠期外匯市場避險的兩國利率差距與E、Ee 間的關係。 本國資產的預期投資報酬率=外國資產的預期投資報酬率 實務上，以未拋補利率平價的關係來預測匯率的效果不佳。未拋補利率平價失靈的可能原因 ： 利差交易 風險溢酬改變 ? 本國利率 = 外國利率 + 預期匯率變動率 利差交易(Box19.3) 利差交易(carry trade)係指，投資人借「低利率」貨幣(如日圓)，轉手賣出，用以投資買入「高利率」外幣(如美元)資產的交易行為。 大量利差交易的結果，會造成「低利率」貨幣傾向貶值，「高利率」貨幣則傾向升值。 惟一旦結束「利差交易」，撤回資金，將引起外匯市場動盪 。「利差交易」的資金相當龐大，遂成為國際金融市場的不穩定因子。 二國資產預期報酬率差距的意涵 差距 上式代表的意義分述如下： 差距大於零，代表本國資產的預期報酬率大於外國資產，故