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基于DEAMalmquist指数方法科技型中小企业融资效率研究 　　摘 要：长期以来，融资困难和融资效率低下一直是制约我国科技型中小企业发展壮大的主要瓶颈。文章利用深圳中小企业板上市的科技型中小企业数据，采用DEA-Malmquist指数方法对我国科技型中小企业融资效率进行测度。研究表明，我国科技型中小企业的融资效率整体低下，存在着投入资源浪费现象。 　　关键词：科技型中小企业；融资效率；Malmquist指数 　　中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2012）02-0130-02 　　 　　在市场经济的大潮中科技型中小企业一直呈现出良好的发展态势，是高成长型企业群的主体，在国民经济中占据越来越重要的地位。然而，现阶段受欧债危机、通胀压力等国际国内环境影响，融资难、融资效率低下已成为制约我国科技型中小企业发展的主要瓶颈。基于此，本文实证分析了我国科技型中小企业的融资效率状况，为提高我国科技型中小企业融资效率提出了建议。 　　一、企业融资效率研究概框 　　我国学者对融资效率的研究，前期主要集中于理论研究。曾康霖（1993）[1] 首次提出了“融资效率”这一概念，他在分析直接融资与间接融资两种融资方式时，指出采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本，并分析了影响融资效率和成本的七个重要因素。刘海虹（2000）[2]认为，在市场经济条件下，企业融资效率指的是企业融资能力的大小。 　　通过阅读相关文献，笔者发现不少学者运用DEA方法对中小企业融资效率进行研究，而且这些研究多数停留在静态角度分析，但较少有学者采用面板数据模型对科技型企业融资效率进行动态效率测度评价。因此，本文将选取合适的投入产出指标，运用Malmquist指数进行动态效率评价，考察我国科技型中小企业的融资效率。 　　二、科技型中小企业融资效率评价 　　（一）科技型中小企业融资效率评价方法 　　数据包络分析法（DEA）是一个线性规划模型，表示为产出对投入的比率。Malmquist指数是动态DEA的主要工具，这一概念最早由瑞典经济学家和统计学家Malmquist.S.（1953）[3]在进行消费分析的过程中首次提出的新的量化指标，用于分析消费约束在不同的差异曲线上的移动。1982年，Caves等人首度将它用来作为生产率指数使用。后来，Malmquist指数逐渐地被应用于投入产出方面的分析。 　　Malmquist指数是在距离函数的基础上构造的。以s时刻和t时刻为技术参照的Malmquist指数定义为： 　　 　　 　　 　　其中， 表示s期到t期所发生的技术效率变化； 　　 表示s期到t期所发生的技术变化，是指创新或引进新技术的结果。由此，Malmquist指数（TFP）可以分解为相对技术效率的变化（TEC）和技术进步的变化（TC）。 　　值得注意的是，将规模报酬不变（CRS）这一约束条件解除后，建立在可变规模报酬（VRS）基础上的 TEC 指数可以进一步分解为规模效率指数（SE） 和纯技术效率指数（PC），即： 　　 　　 　　 　　 　　其中 为纯技术效率指数（PC）， 为规模效率指数 （SE）。 　　技术效率变化指数TEC是相对效率变化指数，是技术效率的进步，也称为“追赶效应”，若TECl，表示技术效率有所改善。技术进步变化指数TC代表两个时期内生产前沿面的移动，称为“前沿面移动效应”，表明技术的进步和创新程度。 若 TC1 时，表示生产前沿面向外移动或生产前沿面“向上”移动，即出现了技术进步。当 Ms,t1 时，TFP 进步 ； 当 Ms,t1 时，TFP 退步 ； 当 Ms,t=1时，TFP 不变。 当效率变化或技术变化大于 1 时，即表明它是TFP 增长的源泉；反之，则是 TFP 降低的根源。 　　（二）评价指标的确定 　　本文建立了融资效率的DEA-Malmquist指数评价模型，然而正确利用DEA方法的关键要素在于合理确定投入与产出指标。结合科技型企业的特性，确定了以下六个评价指标。 　　1、投入指标 　　（1）企业资产总额(Xl)，该指标可以反映企业融资的规模大小。（2）主营业务成本(X2)，其大小表明企业对资产运用的能力。（3）资产负债率(X3)，反映了资本结构对融资效率影响的评价指标。即： 　　 　　2、产出指标 　　（1）净资产收益率（Y1）。该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，反映了股东权益的收益水平。指标值越高，说明投资带来的收益越高。即： 　　 　　 　　（2）主营业务收入增长率（Y2），该指标是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该比率越高，说明企业主营业务获利能力持续增强。用公式表示为： 　　 　　 　　 （3）总资产周转率（Y3