上调目标价至129港元.PDF

公司点评 2006 年3 月22 日 戴祖祥 James Dai 国泰君安(香港) (867552526 Guotai Junan (HK) daizuxiang@ 05 年盈利大增29 ％，上调目标价至12.9 元 工银亚洲 收集 编号 ︰0349.hk 股价 ︰HK$11.20 工银亚洲05 年净利润增长29 ％达9.8 亿元（港元，下同），盈利增长的主要动力来自合并带来协同 效应及非利息收入大增93.6 ％。核心业务增长符合预期，06 年净息差有望回升，外地业务及个人贷 款业务为未来增长动力。引入高盛进行战略合作，工行上市无意私有化工银亚洲。我们预期，工银 亚洲可受惠于工商银行强大的股东背景及合并协同效应带来的零售银行和财富管理业务的发展机 会。维持“收集”评级，12 个月目标价从11.2 元提高至12.9 元，相当于06 年市净率为1.4 倍。 Turnover Net profit EPS EPS PER DPS Yield ROE End 12/31 (HK$ m) (HK$ m) (HK$) (△%) (x) (HKs) (%) (%) 2003A 1,144 522 0.713 1.9 15.7 0.380 3.4 10.2 2004A 1,645 760 0.800 12.2 14.0 0.450 4.0 10.3 2005F 2,033 981 0.911 13.8 12.3 0.530 4.7 10.7 2006F 2,180 1,059 0.945 3.7 11.9 0.567 5.1 10.5 2007F 2,386 1,189 1.061 12.3 10.6 0.636 5.7 11.2 已发行股本Shares in issue (m) 1,121.3 大股东 Major shareholder 中国工商银行59.7% 市值 Market cap. (HK$ m) 12,558.1 流通比例 Free float (%) 31.3 股价/06 年账面值 06 P/B (x) 1.2 06 年每股账面值 06 NBV per share (HK$) 9.203 52 周高/低 52 Weeks high/low (HK$) 11.00/9.35 每股估值 Est. NAV (HK$) 12.9 资料来源︰公司，国泰君安（香港） 工银亚洲05年净利润大增29 ％，超出我们预期9.6 ％。工银亚洲2005年录得净利润9.8亿元，同比 大增29 ％。每股基本收益为0.91元，同比增长14％。公司拟派发末期股息0.35元，全年股息合计增 长17.8％达0.53元，派息率维持在61