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基于一级密封拍卖新股询价机制研究 　　[摘 要]本文运用博弈论中的一级密封价格拍卖原理，研究股权分置改革后新股询价机制中，行为人的决策过程。基于中国股市的现状，得出了询价制度不可能立刻扭转机构的定价策略的结论。 　　[关键词]询价机制 一级密封拍卖 博弈分析 　　作者简介：方炜（1985―），山东蓬莱人，中国石油大学（北京）工商管理学院金融学专业硕士研究生，研究方向：能源金融与公司财务。 　　 　　一、引言 　　中国证监会于2006年9月19日施行《证券发行与承销管理办法》。这部法规重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了现行的询价制度。我国的新股询价机制同时具备西方成熟市场中累计订单询价机制和拍卖机制的某些特征，在最终一期，询价机构之间的博弈类似于一级密封价格拍卖制度，本文用博弈理论对新股询价中询价机构最终期的行为进行了分析。 　　 　　二、博弈过程分析 　　在经典的一级密封价格拍卖模型中，对投标人的竞标过程作了非常严格的限制：第一方面，参与人对拍卖物品的价值有准确的判断；第二方面，参与人绝对理性，除拍卖物品对自己的价值以外，其竞标报价不被任何其它因素所影响。在拍卖中，投标人将自己的出价密封后报告给拍卖人，拍卖人将物品拍卖给出价最高者，并按其支付的价格卖出该物品。在这里，中标者从投标中获得的利益是他自己对拍卖物的价值判断减去他出价的差额