中国股票市场星期效应研究xigvcen9.doc

PAGE 硕士研究生学位论文 题目： 中国主要股指星期效应实证研究 —股指GARCH效应检验和模型选择 姓 名： 江浩 学 号： 院 系： 深圳研究生院 专 业： 西方经济学 研究方向： 导师姓名： 张化成 二00九 年 五 月 版权声明 任何收存和保管本论文各种版本的单位和个人，未经本论文作者同意，不得将本论文转借他人，亦不得随意复制、抄录、拍照或以任何方式传播。否则，引起有碍作者著作权之问题，将可能承担法律责任。 中国主要股指星期效应实证研究 ——股指GARCH效应检验和模型选择 摘 要 本文对中国上海和深圳股票市场的四个主要股票指数：上证综合指数SHCI (999999)，深圳成分指数SZCI,(399001)，沪深300指数SHSE300 (399300)，中小板块指数SMEI (399101)进行星期效应的GARCH效应检验，比较选择不同的GARCH模型。检验的股指时间跨度为从各指数设立的日期到2008年12月22日。 实证研究结果表明，除了SHCI，其余的三个指数都存在着GARCH效应。 对于SHCI的合适模型是最小二乘回归，其中周五的收益最高，而周二的收益最低。对于SZCI的合适模型是PARCH-t，其中周一的收益最低。PARCH-t模型表明SZCI市场中存在着杠杆效应，而且负收益对于波动率的影响大于正收益的影响。对于SHSE300的合适模型是GARCH (1, 1)-t，其中周一的收益最低。 对于SMEI的合适模型是EARCH-t，其中周一的收益最低。EARCH-t模型表明在SMEI市场上也存在着杠杆效应，而且负收益对于波动率的影响大于正收益的影响。 关键词：星期效应，GRACH，TGARCH，PARCH，GARCH残差分布, 杠杆效应 Empirical Analysis of Weekend Effect of China Stock Market Indices ——GARCH Effect Testing and Model Selection Jiang Hao (Major in Economics) Directed by Professor Vincent Chang Abstract This articles examines the GARCH effect of the weekend effect of the for main stock indices in China stock market: the Shanghai Stock Exchange Composite Index (SHCI, 999999), the Shenzhen Stock Exchange Composite Index (SZCI, 399001), the SME Price Index (SMEI, 399101), and the SME Price Index (SMEI, 399101), compares and selected the proper model for the four indices respectively. The time horizon for the test is from the date of the establishment of these four indices to Dec. 22, 2008. The regression results show that except for SHCI, all the other three indices all display the GARCH effect. The proper model for SHCI is ordinary least square regression, and the highest and lowest returns are on Friday and Tuesday, respectively. The proper model for SZCI is PARCH-t, and the lowest return is on Monday. The PARCH-t model indicates that there is leverage effect in the SZCI market, and the impact of a negative return is bigger than th