基于小波变换LMSV模型对人民币汇率波动研究.docVIP

基于小波变换LMSV模型对人民币汇率波动研究 　　摘 要 将小波引入到LMSV模型波动长记忆性的估计与检验中,提出了基于小波变换的LMSV模型波动长记忆性的伪极大似然估计法和波动长记忆性的检验方法,并对各汇率波动序列长记忆效应的大小程度进行了验证.结果表明各汇率波动序列存在长记忆效应,人民币对美元的汇率波动序列受历史信息的影响程度最高. 　　关键词 LMSV模型;长记忆;汇率波动 　　中图分类号 F832.6;F224文献标识码:A 　　1 引 言 　　汇率是一国参与国际经济活动的重要综合性指标,汇率变动将直接影响一国的贸易收支,影响相关产业发展和宏观经济增长.近年来,随着中国经济的快速发展和全球经济一体化的不断深入,人民币的汇率升值问题成为了国际关注的热点,并且存在着广泛争议.各方争论的焦点就在于人民币该不该升值、应该以多大的幅度升值为宜.人民币汇率变动既要为长期经济目标即促进内涵型经济增长对外延型经济增长的替代服务,又要为短期经济目标即价格稳定前提下就业的稳定增长服务. 　　国内学者就人民币汇率波动对我国经济影响从不同的角度做了大量的深入研究.刘艳辉等(2003)利用VaR方法、协整技术以及误差修正模型研究了汇率波动对中国出口在短期、长期内的直接与间接影响,研究结果表明,短期内汇率变化对中国出口的直接与间接影响都比较显著,而长期内由于价格调节机制的作用,间接影响变得不显著,而直接影响仍然存在[1].陈六傅和钱学锋(2007)利用ARDL方法研究了人民币实际汇率与中国与G-7各国双边贸易之间的关系,发现人民币对美元实际汇率、中国的经济增长、美国的经济增长对贸易收支的长期弹性分别为0.17、0.38、2.56,中日贸易收支收入效应不存在,汇率弹性为0.5[2].李众敏、吴凌燕(2008)使用全球贸易分析模型分析了人民币升值对中国宏观经济、出口形势和国内价格的影响.分析结果表明,从长期看人民币升值对宏观经济、出口有着明显的负面影响,而且随着升值幅度的提高,负面影响将呈现递进趋势.但是,升值对平抑国内资产价格、降低恶性通货膨胀风险有着明显效果,以平抑国内资产和产品价格为政策目标的升值幅度应为高于10%、接近20%的水平.同时,如果在人民币升值的同时存在技术进步,则不仅可以抵消人民币升值对宏观经济的负面影响,而且有利于国内经济增长方式转型[3]. 冯晓华(2009)运用脉冲响应和方差分解的方法,以制造业工资为研究对象,考察了1978~2006年间人民币实际汇率波动的福利效应,实证分析表明人民币贬值在短期内确实有助于提高我国制造业工人的实际工资,但从长期来看,是无效的[4].胡宗义、刘亦文(2009)采用动态可计算一般均衡模型MCHUGE模拟自2007年至2012年中国政府采用逐年累进冲击的方式对人民币升值后中国对外产业经济的变化,模拟结果显示:人民币的小幅度渐进式升值可以在保持中国经济平稳运行的前提下释放人民币升值压力,同时可以改善中国的贸易条件,有利于出口竞争型企业的发展,但从事初级产品生产的产业将受到不同程度的负面冲击,产出水平和就业都有所衰退[5]. 　　由于汇率数据是多种因素非线性相互作用的结果,具有混沌、分形、不规则等非线性特征,这些特征是影响汇率市场的不同因素在不同时间尺度上发挥作用而形成的,因而汇率数据具有多尺度特性.小波变换是时间(空间)频率的局部化分析,它通过伸缩平移运算对信号(函数)逐步进行多尺度细化,最终达到高频处时间细分,低频处频率细分,能自动适应时频信号分析的要求,从而可聚焦到信号的任意细节.小波变换具有良好的时域和频域分析能力,它将时间序列作为信号序列分解为具有不同振幅、相位和频率的周期分量的叠加,可以寻找序列中隐含的内在因素,因而小波在处理非平稳信号上有其特殊的地位和功能.为了有效地防范汇率风险,摸清汇率波动序列的内在性质.本文基于小波变换的LMSV模型,选取了与人民币交易最为频繁的美元、欧元、日元、英镑这4种币种,研究人民币对这4种币种的汇率波动序列的长期记忆效应,在此基础上进一步研究历史信息对不同汇率波动序列的影响程度. 　　2 小波分析?オ? 　　小波函数ψ(x)是一个在- 　　称之为母小波??(mother wavelet)??,经过伸缩2??j与平移k产生一族张成平方可积实数空间L??2R的一个函数基底 　　ψ????j,k??x=2????j/2??ψ2??jx-k,j,k∈Z.(2) 　　从而,任何函数fx∈L??2R均可表示为 　　fx=∑??j∈Z??∑??k∈Z??W????j,k??ψ????j,k??x. 　　经 济 数 学第 27 卷 　　第3期吴跃明:基于小波变换的??LMSV模型对??人民币汇率波动的研究 　　 　　式中W????j,k?