宁夏宝塔石化集团有限公司2014年度第二期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 宁夏宝塔石化集团有限公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对宁夏宝塔石化集团有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称“公司”）的评级，反映了其作为中国民 本期中期票据发行额度：10 亿元 营大型地炼企业之一，在技术研发、生产规模 本期中期票据期限：5 年 及原料保障等方面具备一定优势。联合资信同 偿还方式：按年付息，到期一次还本 时关注到中国炼化行业上下游市场化程度较 发行目的：置换银行贷款，补充流动资金 低、公司经营规模低于业内国有大型企业、盈 评级时间：2014 年 7 月 2 日 利能力一般等因素对公司经营及发展带来的 不利影响。 财务数据 公司新建新疆生产基地周边油料资源较丰 2011 年 2012 年 项目 2013 年 14 年3 月 富，未来随着公司在建项目的投产，公司经营 （调整）（调整） 现金类资产（亿元） 18.52 25.01 46.78 49.23 规模及收入规模将快速增长，公司整体竞争能 资产总额(亿元) 136.58 214.37 347.16 358.50 所有者权益(亿元) 48.38 79.70 142.79 143.85 力有望增强。联合资信对公司的评级展望为稳 长期债务(亿元) 36.81 54.83 60.64 67.41 定。 全部债务(亿元) 85.74 125.75 186.22 199.04 营业收入(亿元) 132.14 192.56 301.81 58.83 公司经营性现金流入量及 EBITDA 对本 利润总额(亿元) 5.29 6.96 8.96 1.67 期中期票据的覆盖程度较高。基于对公司主体 EBITDA(亿元) 12.24 18.69 22.61 -- 经营性净现金流(亿元) 6.75 10.36 14.35 3.09 长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合 营业利润率(%) 9.45 9.73 7.73 8.86 评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期 净资产收益率(%) 9.28 7.35 4.05 -- 资产负债率(%) 64.58 62.82 58.87 59.87 不能偿付的风险低。 全部债务资本化比率(%) 63.93 61.21 56.60 58.05 流动比率(%) 95.29 82.14 74.32 76.60 优势 全部债务/EBITDA(倍) 7.00 6.73 8.24 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.17 2.16 1.92 -- 1．公司作为大型民营炼化企业拥有多元化原 EBITDA/本期中期票据额度 (倍) 1.22 1.87 2.26 -- 料采购渠道，有助于保障原料稳定供应。 注：1. 2014 年一季度财