《金融数学》课件9利率风险.ppt

* 上式变形得（展开括号）： 由条件（1）知，第一项为零。由第二项为零，可得： * 对于任意的利息力 d，盈余可以表示为： 先把 L 代入上式，再把 B 代入上式，可得： 括号外边大于零。令括号中的项为 f (d )，则： * 由于 a 和 b 都是大于零的数，所以： 故 * 命题：当满足前述完全免疫的三个条件时，必然会满足Remington免疫的三个条件。 证明：根据完全免疫的第二个条件有 由于负债只在一个时间点上有现金流，所以 而资产在两个时间点上有现金流，所以 马考勒凸度和马考勒久期的关系： * 例：某保险公司在10年末需要支付一笔2000万元的债务， 它现在拥有5年期的零息债券6209213.23元（到期价值）， 15年期的零息债（到期价值） 。假设年收益率为10％。 请判断保险公司是否处于完全免疫状态？ 如果收益率变为 20％，保险公司的盈余将如何变化？ * 解： 保险公司负债的现值为 保险公司资产的现值为 完全免疫的第一个条件得到了满足。 * 容易看出，负债的马考勒久期为10 资产的马考勒久期为 完全免疫的第二个条件也得到了满足。 完全免疫的第三个条件显然是满足的：5 10 15， 所以，保险公司当前处于完全免疫状态。 * 如果收益率从10%变为20％，则保险公司的盈余为： 可见，