有色金属策略周报20180729.PDFVIP

有色策略周报 有色金属策略周 摘要： 铜：上周四虽然伦铜急跌，但沪铜表现十分坚挺，比价拉涨至进口盈亏平衡附近，铜价进 一步下跌并不容易。此外基本面及周边市场总体偏向于利多，而且下周二是 Escondida 此次谈判 的一个关键时点，如果没有成果可能罢工，形成消息面的利多。不过市场依然有明显的风险因素， 这就是美国可能对中国 5000 亿美元商品加征关税。总体上，我们对铜价依然维持企稳小幅反弹 的观点。 镍：虽然进口窗口打开，但从国内显性库存来看，库存继续去化，交割品不足和流失问题 日益凸显。我认为这个矛盾会继续发酵，成为后面炒作的有利法码。不锈钢端表现尚可，价格有 一定幅度拉涨。现在是淡季，淡季过后的复产预期有望带来镍的需求支撑。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 有色策略周报 铜：反弹有望延续 一、铜价明显反弹 上周铜价明显反弹，完全符合我们之前的预判。中国宏观政策转向宽松、基本面向好以及周 边市场走强是铜价反弹的主要原因。人民币继续贬值进一步加强了沪铜的反弹幅度。 图表1：沪铜价格走势 图表2：伦铜价格走势 资料来源：Wind 、文华财经 二、基本面淡季不淡 图表3：沪铜库存及升贴水 图表4：伦铜库存及升贴水 资料来源：Wind 、文华财经 上周沪铜库存继续大幅下降 1.4 万吨，而且是在进口铜供应增加的背景下，这表明下游需求 淡季不淡。七月份沪铜库存累计降幅6.7 万吨，创近几年七月库存最大降幅。虽然近期升贴水有 所回调，但这主要是进口铜增加以及月底资金偏紧因素所致，一旦进入8 月若进口窗口关闭，现 货有望重归升水，库存下降的趋势没有结束的迹象。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 有色策略周报 Escondida 谈判进入白热化，BHP 提供薪资条件，但工会并未作出回应，距离工会目标差距 仍然较大。后续将于8 月1 日之前对该条件进行投票，若无法通过罢工的概率将会大增。一旦罢 工出现，无疑会对当前铜价形成进一步利多刺激，给价格反弹带来动力。 三、宏观及周边市场继续向好 上周国务院常务会议要求稳健货币政策松紧适度，要求保持适度融资规模，要求保持流动性 合理充裕，要求疏通货币政策传导机制。证券时报称，国常会释放全面宽松信号。中国宏观政策 的明显转向给国内资本市场注入一剂强心剂，股市商品纷纷上涨。虽然国际宏观局势依然险峻， 但是对国内资本市场影响较大的当属国内宏观政策，而且此次宏观政策的调整有一定原因是为了 提前应对国际宏观风险。 图表5：文华商品指数 图表6：美元指数 资料来源：Wind 、文华财经 图表7：上证指数 图表8：十年国债期货 资料来源：Wind 、文华财经 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES