中国券商投行业务的发展及案例分析nb6shihy.doc

中国券商投行业务的发展及案例分析 内容提要 本文以中国券商投资银行业务的发展为题展开研究,并以中信证券为 案例进行了具体业务设计。本文分析了我国证券市场和券商的现状,在借 鉴国外投资银行发展趋势的基础上,又分析了证券市场的发展、券商的成 长对创新型投资银行业务的需求,提出了我国券商的投资银行业务要向企 业并购、项目融资和资产证券化等主要业务上创新发展。结合对中信证券 经营现状的分析,设计了中信证券投资银行业务的发展规划,阐述了其主 要创新业务的操作要点,体现了在掌握我国券商投资银行业务创新的发展 方向的基础上,具体要把握好投资银行业务创新发展节奏的设计思路。2 目 录 前 言..1第一章 引 言.4 1.1选题背景及意义 7 1.2本文结构和主要内容. 10 第二章 中国券商投行业务现状分析与中外比较..11 2.1中国证券市场现状对投资银行业务的影响. 11 2.2中国证券市场监管机制对投资银行业务的影响 13 2.3中国券商现状对投资银行业务的影响16 2.4中外券商投资银行业务的比较19 第三章 中国券商投行业务的发展..26 3.1证券市场发展对投行业务的需求 26 3.2中国券商发展对投行业务发展的需求29 3.3中国券商投行业务的发展方向31 第四章 案例分析:中信证券投行业务发展的设计40 4.1 中信证券的发展现状及存在问题的分析40 4.2 中信证券投行业务发展的目标设计 46 4.3 中信证券投行业务发展的业务设计 51 4.4 中信证券案例分析的启示58 结 论.60 参考文献.62 论文摘要(中文) 论文摘要(英文) 后 记3 前 言 如何适应中国证券市场发展的要求,确立适合我国券商成长壮大的投 资银行业务的发展规划,并借鉴国外的成功经验研究确定投资银行业务的 发展方向,充分发挥券商投资银行业务在推进国企改革和现代企业制度建 设等方面的积极作用,是当前券商发展研究的重要问题。 在证券市场发展的历程中,我国的券商在服务国有企业进行股份制改 造、推动企业上市、进行股票承销和参与证券市场建设等方面做了大量的 工作,功不可没。 但是,券商的经营无法有效突破三大传统业务格局,经营特色同质化, 赢利能力每况愈下,风险抵抗力弱是我国券商目前的主要经营特征,也是 证券业低效、恶性竞争的重要原因。从券商的发展历程看,尽管经过几轮 资本扩张,但壮大了的资本实力与原有经营模式的之间矛盾是当前我国券 商需要面对的主要矛盾。据调查,我国券商主营业务收入主要来自于证券 一、二级市场,大中型券商目前的收入来源可分为五部分:承销股票收入、 股票经纪佣金收入、保证金利差收入、股票自营收入、其他收入。以利润 为100%计,第一、二、四项合计占60%强,第三项占30%,即券商经营重点 仍是传统业务。而企业并购、理财咨询、基金管理等新型业务尚不足10%。 随着竞争加剧和市场低迷,经纪业务的贡献率已经下降,在日趋规范化的 券商竞争格局下,利用非市场竞争手段获利的空间已经十分狭小。因此, 从券商经营现状的角度来看,券商迫切需要改变经营格局,确立能够反映 核心竞争能力的业务,能够面对实力雄厚的国际同行的挑战;从我国证券 市场发展的角度来看,作为市场重要参与主体的券商发展不起来,对证券 市场的建设也是不利的。4 通过比较国际上券商的发展轨迹和经营特色,投资银行业务是券商的 核心业务;通过分析中国证券市场发展的需要可以看出,证券市场的发展 需要券商摆脱传统业务经营的羁绊,开展好投资银行业务;《证券法》实施 以来,券商已实现了“综合类”和“经纪类”的分野,在综合类券商中, 已经有一些券商具备了改变经营格局、确立核心业务和参与国际竞争的重 要条件,因而分析中信证券这样具备企业集团背景、具有上市公司地位和 在业内发展靠前的券商,较之普遍性的分析券商群体的动态,样本意义更 清晰明确。这也符合加入WTO后我国需要发展大型企业集团,包括大型金融 控股集团的政策取向。 本文的主要观点是:对于我国证券市场来说,一方面证券市场正处于 发展的瓶颈阶段,另一方面国企改革也面临着前进的攻坚时期,上市公司 是证券市场的基石,而市场化的企业改革,从企业的股份制改造、合并、 收购乃至集团化发展都有赖于投资银行业务从多方位给予企业以金融支持 和服务。所以券商投资银行业务的发展具有广阔的空间。券商再拘泥于证 券承销、推荐上市等传统投资银行业务显然已不适合证券市场发展的需要。 因此,券商应大力拓展新型投资银行业务。 本文的创新与不足之处在于:我国证券业作为一个行业,目前一个急 迫任务是在业内进行结构调整,减少低效竞争,通过从规模竞争向质量竞 争过渡,从初期的粗放型经营方式向