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基于利差期权供应链金融信用风险管理研究 　　摘要:供应链金融,是将供应链上的相关企业作为一个整体,根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案,将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业,并为大型企业提供资金理财服务,从而解决供应链中资金分配的不平衡问题,并提升整个供应链的企业群体竞争力的一种金融创新产品。本文针对供应链金融信用风险的影响因素及成因,提出了基于信用利差期权的供应链金融信用风险管理方法。 　　关键字:供应链金融 信用风险 信用利差 　　 　　一、引言 　　 　　信用风险是指交易一方不能履约或不能完全履约而给另一方带来的风险。供应链金融信用风险是指处在供应链背景下的企业综合信用风险,不仅包括企业自身原因造成的信用风险,而且还包括供应链的风险因素给企业带来的信用风险,如信息传递风险、财务状况风险、市场波动风险等。供应链金融,一方面可以提升企业的信用状况,给企业带来融资优势,但另一方面,使企业所面临的环境更加的复杂多变,影响因素也更多。供应链上的各个环节是环环相扣,彼此依赖,任何一个环节出现问题,都可能涉及其他环节,影响整个供应链的正常运行。在此时,加强供应链金融的信用风险管理至关重要。 　　 　　二、供应链金融信用风险的影响因素 　　 　　(一)行业风险因素 　　行业风险属于系统性风险,主要受宏观经济环境、政策和监管环境、行业状况、发展前景等因素的综合影响。对企业进行行业风险分析,目的是判断企业所属行业所处的生命周期阶段,及对经济变化反映的敏感性,行业风险揭示了行业因素对企业经营的影响程度。 　　(二)企业综合实力 　　企业综合实力主要包括企业基本素质、偿债能力、营运能力、盈利能力、创新能力、成长潜力和信用记录。这七个要素科学而全面地反映了企业自身的经营能力和信用状况。 　　1.企业的基本素质。企业基本素质是影响企业信用状况的内部条件,较高的企业素质可以保证企业不断开发新产品、新业务、提高市场占有率,获得更大经济效益。 　　2.偿债能力。企业偿债能力是企业信用状况的最主要表现,也是企业信用评价的首要指标。企业偿债能力及反映企业经营风险的高低,又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。反映企业偿债能力的指标主要有:资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、逾期债务比率、利息保障倍数等。 　　(三)供应链运营状况 　　企业所处的供应链的整体运营状况对企业的信用评价也将产生直接的影响。供应链的运营状况良好,交易风险较小,就可以弱化企业的综合信用风险;反之,则加强企业的综合信用风险,使其信用状况恶化。 　　1.生产绩效。供应链的整体生产绩效评价侧重于投入、产出等量的度量,反映供应链的整体生产能力、管理水平及快速响应市场的能力,主要通过核心企业的产销率、核心企业的产需率、核心企业产品成本、核心企业产品生产循环期和供应链总利润率等指标反映。 　　2.信息化程度。信息化程度反映了供应链中的信息流是否畅通,直接影响链中的每一个企业的生产流程、存货控制和配送规划等。反映供应链信息化程度的指标主要有信息共享程度和信息系统完备性等。 　　3.竞争力。供应链的整体竞争力评价侧重于投入、产出等质的度量,衡量的指标主要有供应链的品牌竞争力、产品质量竞争力、客户满意率等网。 　　4.上下游企业的合作。上下游企业是与被评价企业关系最为密切的交易伙伴,对企业的信用状况产生直接的影响,主要通过上下游企业的合作密切程度、上下游企业的综合实力和上下游企业的信息沟通水平等指标反映。 　　 　　三、供应链金融信用风险的成因 　　 　　(一)宏观层面的成因 　　供应链给中小企业带来的风险主要有供应商的风险和物流配送的风险、信息传递的风险、财务状况的风险、市场波动的风险及合作伙伴的风险等,这些风险因素主要对中小企业的生产和运营状况产生直接的影响,进而给中小企业带来信用风险。 　　1.供应商风险和物流配送风险。供应链管理一般采用的是供应商供货,这就不可能避免的存在着很大的风险。一旦供应商在供货上出现差错(缺货、时间延迟、质量不达标等),就必将导致整条供应链出现危机,供应链上其他环节就不可能正常运行。同样,生产过剩和运输过程的不稳定在整条供应链中将会造成物流配送的延迟,并由此导致供应链物流的中断,影响到供应链下游企业的运营。 　　2.信息传递的风险。随着企业的发展,供应链的规模将日益扩大,信息传递延迟以及信息传递不准确都会增加,并使整个供应链陷入困境。例如,牛鞭效应就是信息传递不准确,导致链上各类库存严重积压,供应链的整体运营成本增大,运营风险随之增大。 　　3.财务状况风险。大多数企业在生产运营中可能会占用上下游企业的大量资金,如果其财务状况不够稳健,将随时导致对整条供应链的致命打击,随之将给供应链上的各个企