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基于期权博弈监理企业发展决策研究 　　摘要：文章论述了监理企业发展决策问题。首先运用期权博弈分析方法计算监理企业所要竞争项目的净现值，接着对无法准确估算的各种机会、灵活性的价值进行定量评估，然后估计可能存在的竞争对手对企业的影响，从而更加准确地对工程监理项目进行评估，为企业的发展做出更加科学合理的决策。最后结合实证进行了结论验证。 　　关键词：期权；博弈；监理 　　 　　加入WTO以来，随着我国监理制度的不断完善，监理企业间的竞争越来越激烈，监理企业盲目进行自身扩张或不加思考地涉足新地区，将不利于企业的发展。根据传统的净现值（NPV）分析方法来为监理企业的发展做出决策也存在着很大的缺陷。因此，监理企业应该根据科学合理的方法，做出科学发展决策。期权博弈方法是期权定价理论和博弈论的结合，对监理企业的发展决策分析具有重要的理论和实践意义。期权定价理论提供不确定条件下价值最大化的估价工具。博弈论给出了解决不完全信息下竞争者行为影响下的最优决策问题的工具。期权方法在不考虑其他市场参与者战略影响的情况下，解决了价值最大化问题。这两种理论是互补的，二者的结合可以为监理企业的发展做出科学决策。 　　 　　一、 基于期权博弈的监理企业发展决策研究的技术框架 　　 　　期权博弈理论是在采用期权定价理论思想方法基础上对监理企业所要竞争项目期权的价值进行估价的同时，利用博弈论的思想、建模方法，对监理发展进行科学决策的理论方法。其基本技术框架如图1。 　　 　　二、 期权博弈模型的建立及实现步骤 　　 　　期权博弈的基本分析方法是实物期权方法和博弈论方法。其主要公式为： 　　扩展的NPV=静态的NPV+实物期权的价值-（或+）竞争博弈的影响 　　通过计算扩展的NPV，若扩展的NPV0，则建设项目可行，可参与竞争投标。若扩展的NPV?燮0，则建设项目不可行。根据公式（1）可知基于实物期权博弈的监理企业发展决策研究模型的主要有三大步骤：第一，根据监理企业计划要涉足地区的情况，计算其项目静态NPV。第二，确定项目所能带来的价值。第三，分析竞争对手给监理企业可能带来的影响。 　　1．项目未来收入的现金流净现值（NPV）的实现。净现值法（Net present Value―NPV，以下简称NPV法）是当今评价投资方案优劣最流行的一种现值法。本文所说的净现值是指各年净现金流量（两者之差）现值的代数和。即 　　 　　其中：NCFt=It-Qt 　　公式中n――涉及的年限；It――第t年的现金流入量； 　　i――预定的贴现率；Qt――第t年的现金流入量； 　　NCFt（Net Cash Flow）――第t年的净现金流量。 　　要进军某一新地区时，监理企业必须先投入资金租赁办公室，购买办公用品等。 　　2． 实物期权价值的实现。根据美国布莱克―舒尔斯模型（Black―Scholes）可知公式（1）的看涨期权的价格为： 　　 　　式中：C为期权的价值；S为标的资产当前的现价；X为期权的执行价格；r为期权有效期间内的无风险利率；t为现在时刻；T―t为距期权到期日的时间；N（d1）和N（d2）为标准正态分布变量的累计概率分布函数（即这个变量小于d1和d2的概率）， 　　 　　式中?滓为标的资产的价格波动率即资产连续复利的年收益率的标准差。 　　3． 竞争博弈影响的实现。监理企业竞争某一项目时必定面临着竞争，因此需要在期权的战略思考框架中研究自身的竞争优势和竞争对手的行为。监理企业在面临竞争时需要确定自己所处的竞争是属于以下的哪一种：（1）完全垄断市场；（2）寡头垄断市场（包括垄断性竞争市场）；（3）完全竞争市场。现实中，信息并不是完全对称的，企业在市场上能够凭借产品和服务之间的差异获得超额利润，体现持续的竞争优势。所以，垄断性竞争更符合现实市场竞争模式。根据目前监理行业的特点，可知参与者往往具有寡头竞争的特征，本文为了研究的方便，在分析中引入两家竞争的寡头竞争，即假设市场上仅存在两个竞争者。两家寡头竞争者在决策中形成抢摊博弈（Preemption Game），也称为优先进入博弈，是指如果一个企业（称为领导者）选定的方案具有率先行动的优势，一旦开始行动，其他企业（称为追随者）便失去了优先进入的机会。因此该竞争模式有两种情况：（1）公司1是领导者，公司2是追随者；（2）公司2是领导者，公司1是追随者。要实现竞争博弈的影响必须先估算出各方的价值，以确定企业是作为领导者好还是作为追随者好。 　　公司1作为领导者的各方价值： 　　 　　其中Di（m，n）的含义如下： 　　D1（2，1）――公司1的利润的确定部分（在投资的第二期，公司1行使期权，生产2单位产品，公司2未行使期权）。 　　D1（1，0）――公司1的利润的确定