基于期货套期保值存货质押融资质物价值风险规避研究.docVIP

基于期货套期保值存货质押融资质物价值风险规避研究 　　摘要：近年来快速发展的存货质押融资业务，为中小企业获得融资提供了新的途径，同时扩大了银行的授信范围。但融资企业将存货质押给银行，银行就要面对质物的监管风险，其中质物市场风险――价格波动所带来的风险不容忽视。本文基于金融工程原理对质物进行套期保值，以规避质物价格波动风险，增加银行收益。 　　关键词：套期保值 存货质押融资 最佳套保比率 　　1 引言 　　存货质押融资是指当不具有传统抵押贷款等条件的企业（没有足够的不动产或有价证券或第三人提供担保）需要向银行贷款时，将其所拥有的生产原料、半成品、产成品等流动资产，交给物流公司监管，并与金融机构、物流公司三方签订相关协议，金融机构为其提供贷款。质物监管可能会面临市场风险、信用风险、操作风险等风险，其中质物市场风险应该引起重视，最主要的市场风险来自于质物市场价值的变动。一方面，货押业务所涉及到的质物市场价值处在不断的变化之中，存在一定的不稳定性，当其市场价值下降，与授信额度不匹配时就会导致风险的出现；另一方面，有些质押货物在运输和仓管的过程中，也可能发生质物品质的变化，导致其市场价值下降，如：糖、谷物、棉花、咖啡等软商品。存货质押融资业务是以质押货物为第一还款来源的，所以质物价值的稳定对于银行按时收回贷款将非常重要。银行、期货公司、企业的三方合作，对企业的质押货物进行套期保值，以此来规避质押货物价值波动风险，就显得很有必要。 　　2 基本业务流程设计 　　业务基本流程设计如下： 　　（1）融资企业与银行、物流企业三方签订《仓储监管协议》，与银行、期货公司三方签订《套期保值协议》，融资企业向期货公司交纳初始保证金； 　　（2）融资企业运送质物到银行指定的物流企业仓库； 　　（3）期货公司为融资企业设计套期保值方案，银行根据审核通过的套保方案，确定质押率，给融资企业发放贷款； 　　（4）开始实施制定的套保方案，期货保证金账户及套期保值相关情况被银行与期货公司动态监控； 　　（5）融资企业选择一次或分次偿还的方式，偿还贷款； 　　（6）银行根据融资企业归还贷款数额，通知物流企业发出对等价值的质物，同时通知期货公司解除这部分质物的套保； 　　（7）融资企业重新获得用于生产经营的质物。 　　3 业务的风险控制及操作流程设计 　　3.1 期货保证金账户的管理 　　此业务风险控制的关键之处在于保证金账户管理，下面分析保证金比率、账户动态管理、保证金账户盈余控制三方面内容。 　　3.1.1 初始保证金比率的控制 　　融资企业进行套期保值应该具有足够的资金能够追加保证金。企业会由于继续追加保证金期货头寸致使企业短期现金流压力大增，虽然可以通过长期合约的最终实现来缓解短期现金流的压力，但这样短期巨大的现金流出可能使企业面临巨大的资金风险。如果期货出现亏损，融资企业不能追加保证金，则会出现被强制平仓的后果，那么将不能继续对货物进行套期保值，也就使货物再次陷入面临价值变动风险的境地。因此，合理选择初始保证金比率将非常重要，银行应与期货公司建立密切合作机制，确定一个合理对于融资企业来说合理的初始保证金比率，把风险控制在最低限度。 　　3.1.2 融资企业套期保值账户的动态监控 　　银行要求融资企业在期货公司开设保证金账户，并动态管理企业的保证金账户，以确保企业套期保值的初衷能够贯穿始终。银行要求期货公司按照约定定期提供融资企业的交易记录，以掌握套期保值账户资金状况和资金头寸状况等 　　3.1.3 保证金账户盈余的控制 　　期货可能出现亏损，也有可能出现盈余。若期货盈利，则表示企业质押给银行的货物出现了贬值，为了确保银行能足额收回贷款，必须由期货公司代管保证金账户的累计盈，这样可以确保融资企业不能随意转出保证金账户中的盈余资金，直到融资企业还清银行贷款，关闭保证金账户。 　　3.2 风险控制操作流程设计 　　正常情况下，质物价格不会出现大涨大落的现象，此时期货保证金账户可以保证现货和期货的价值基本一致。但是如果现货或期货市场价格出现激烈的波动，那么就需要额外的控制措施降低风险，面对质物价值大幅下跌和大幅上涨的两种状况，控制措施设计如下： 　　3.2.1 质物价值大幅下跌情况下的控制措施 　　质物价值严重下跌时，将会出现质物价值达不到银行要求的最低资金要求的状况，而企业保证金账户则会出现大量的盈余资金，此时银行需要做的工作是核算质物价值下跌的数额和保证金账户产生的盈余资金数额是否大致相等，操作步骤如下： 　　1、银行对质物价值下跌进行确认，并核算质物价值下跌的数额； 　　2、银行对保证金账户进行审查并确定资金增加的金额； 　　3、比较质物价值下跌金额与保证金账户增加金额是否大致相等； 　　4、若上述二