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基于突变分析法基金长期定投决策 　　【摘要】目前市场上基金产品越来越多，投资者在众多基金中难以确定长期定投的目标。本文以偏股混合型基金为例，通过基金规模以及时间因素初步筛选，再基于突变分析法对大量基金进行收益、风险比较，结合基金持有人结构与基金经理，最终做出基金长期定投决策。基金考量的因素繁多复杂，通过引入突变分析法，对于优化基金选择程序并同时保证筛选结果的权威性具有重要意义。 　　【关键词】突变分析法 偏股混合型基金 基金长期定投 　　一、基金规模与成立时间因素 　　通过同花顺数据库，可以得到成立时间从2001年9月至2017年12月总共2336只偏股混合型基金。为了满足基金长期定投决策的需要，基金存续时间必须达到一定要求，因此根据基金成立时间对上述基金做筛选，要求基金成立时间满三年，由此剔除成立时间在2015年之后的基金。2014年底中国股市进入牛市，随后于2015年六月开始走下坡路，三年的存续时间要求正好满足各基金经历过牛市与熊市的条件，对于衡量各基金表现更加全面准确。 　　经过上述处理余下693只基金，再根据基金规模做初步筛选。基金规模的大小对投资者具有较大的影响，规模偏小的基金即使具有不错的收益率，也难以对投资者形成有效的吸引，这样的基金对于投资而言往往具有较大的流动性风险；相对的，规模较大的基金往往收益率较低，这是由于规模过度膨胀会对基金管理形成压力，一旦超出管理者的承受水平，必定会对基金业绩产生反向影响。 　　都云霞（2007）通过对基金规模与业绩的实证分析得出结论，随着基金的规模的增加，基金业绩逐步上升，达到一个高峰，即规模为10亿至30亿元区间的基金；随着规模的继续增大，其业绩转而下降。因此，根据上述结论，本文剔除基金规模在10亿至30亿元以外的部分，进一步得到188只基金规模适中的基金。 　　二、基于突变分析法的基金收益与风险比较 　　首先对于基金投资者来说，基金历史收益率至关重要，而最近一年期基金收益率由于可获得性较强以及最能反映当前市场状况是投资者决策参考的重要指标。因此先剔除这188只基金中2017年年化收益率低于平均值的基金，得到88只基金。 　　接下来则从分别股市牛市、熊市以及平稳期三个阶段对这剩下的88只基金进行收益与风险因素的筛选。为了方便指标计算，使数据更具有可比性，本文根据上证指数变化将牛市阶段定义为2014年12月31日至2015年5月31日，将熊市阶段定义为2015年5月31日至2016年2月29日，将平稳期阶段定义为2016年2月29日至2017年12月12日。 　　本文从收益、风险以及综合指标三个方面对基金进行评价，收益指标选择年化收益率与单位净值增长率来衡量，风险指标选择系数与收益率波动率来衡量，综合指标选择夏普比率、特雷诺比率与詹森指数来衡量。 　　由于评价指标数量较多，通过选择单个指标排名靠前的基金难以衡量该基金的总体情况，因此本文通过突变分析法，对基金收益、风险以及综合指标进行综合性评价。 　　突变分析法虽然避开了指标权重的计算，但也考虑了各评价指标的相对重要性，图2中最下层子指标从左到右的排序即反映了各中级指标下子指标相对重要性从大到小的变化。这在一定程度上减少了模型的认为主观因素，使评价结果更具科学性与合理性。 　　在进行突变分析之前，需要对各子指标依次进行单位化以及标准化的处理。对于单位净值增长率、年化收益率、詹森指数、夏普比率、特雷诺比率这些数据越大越好的指标，用以下公式进行单位化处理： 　　y■=■ （1） 　　对于收益率标准差和Beta值这些数据越小越好的指标，再用下述公式作单位化处理： 　　y■=■ （2） 　　公式（1）、（2）中xi表示基金i所对应子指标的数值，xmax、xmin分别表示子指标中数据的最大、最小值。 　　之后，根据尖点突变、燕尾突变模型的标准化公式，将单位化好的数据作标准化处理。尖?c突变、燕尾突变的标准化公式为： 　　S■=■+■/2 （3） 　　S■=■+■++■/3 （4） 　　最后将公式（3）与公式（4）得到的中级层级指标进行平均得到基于突变分析法的综合评价得分。为了进一步综合考虑这88只基金在股市牛市、熊市与平稳期的表现，将牛市、熊市以及平稳期的评价分数按照不同权重进行加权平均，以下述公示表示： 　　WAS=BullS*1/4+BearS*1/4+StableS*1/2 （5） 　　其中，WAS表示经过加权平均后的评价分数，BullS表示牛市评价分数，BearS表示熊市评价分数，StableS表示平稳期评价分数。鉴于股市中牛市、熊市持续时间相近以及股市平稳期持续时间比牛市、熊市更长，因此牛市、熊市评价分数分配权重相同而平稳期评价分数权重较两者更高。 　　按照WAS排序，挑选出排名靠