深耕浙江厚积薄发凤凰行动落地生根.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·上市公司简评 证券Ⅱ 深耕浙江厚积薄发,“凤凰行动” 浙商证券(601878) 落地生根 事件 首次评级 增持 浙商证券发布2017 年报 赵莎莎 2017 年公司实现营业收入46.11 亿元，同比+0.34% ；归母净 zhaoshasha@ 利润10.64 亿元，同比-14.29%；EPS 为0.34 元/股，加权平均ROE 为9.22% 。截至2017 年末，公司总资产529.2 亿元，较年初-1.52%； 执业证书编号：S1440511080003 归母股东权益135.14 亿元，较年初+41.28% ；BVPS 为4.05 元/股。 发布日期： 2018 年03 月13 日 简评 当前股价： 13.71 元 主要数据 收入倚重强周期业务，交投平淡拖累业绩 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司收入倚重强周期业务，期货、证券经纪、融资融券、投 1 个月 3 个月 12 个月 资银行、自营投资和资产管理分别占总收入的40% 、23%、20%、 6.44/1.27 -13.83/-15.7 62.25/42.9 11%、10%和8% 。2017 年市场交易情绪平淡致公司业务量缩水， 12 月最高/最低价（元） 24.19/12.17 公司经纪及两融业务收入分别同比-22.67%和-21.49%，加之期货 业务毛利率（14.85% ）偏低未能释放业绩，最终导致公司 2017 总股本（万股） 333,333.34 年归母净利润同比-14.29%，表现弱于行业平均水平。 流通A 股（万股） 33,333.34 总市值（亿元） 457.0 深耕浙江区域市场，占据得天独厚优势 流通市值（亿元） 45.7 公司已形成“立足浙江，深耕长三角，拓展长江沿线，择机 近3 月日均成交量（万） 2,009.84 环渤海和珠三角”的战略布局，2017 年末公司已设立证券营业部 主要股东 95 家，其中61 家（占64% ）位于浙江省内，全年在浙江省内实 浙江上三高速公路有限公司 63.74% 现营收44.76 亿元，占整体收入的97% ；而浙江省是是全国优质 中小企业和高净值人群聚集地之一，2017 年末浙江省拥有A 股上 股价表现 市公司共414 家，全年 IPO 企业87 家，均位列全国第二。得天