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基于杜邦财务体系净资产收益率之初步分析 　　[摘 要]本文以杜邦财务体系为基础,对中国14家上市商业银行2006-2007年的净资产收益率进行了初步的比较分析,并就其盈利能力和盈利实现的路径和影响因素进行探讨。 　　[关键词]杜邦财务分析 上市银行 资产收益率 　　 　　盈利能力分析是衡量银行业战略管理和日常管理成效的重要方面,可对银行经济效益的优劣作出合理评价,以找出获取利润的动力,促进上市银行在发展中保持竞争力的优势。 　　传统的盈利能力分析方法,诸如比较分析法、趋势分析法等对盈利路径以及发现如何获利尚有欠缺。本文使用的杜邦财务体系是综合财务分析的有效方法,其优势是利用各个主要财务比率之间的内在联系,来综合分析和评价企业财务状况。 　　 　　一、基于杜邦体系的上市商业银行净资产收益率分析模型 　　杜邦财务体系最早是针对非金融机构提出来的,其以净资产收益率为核心,对财务比率指标进行层层分解,将有关分析指标按其内在联系排列,以揭示企业的获利能力及其盈利路径。由于金融机构和非金融机构在盈利路径上完全不同,因此在分析金融机构时有必要对杜邦体系进行相应改进。改进后的体系如下图1所示。 　　二、影响净资产收益率的理论因素分析 　　由图1改进后的杜邦体系可以看出,净资产收益率等于商业银行资产净利率和权益乘数的乘积。资产净利率主要反映商业银行运用资产进行经营活动的效率如何,而权益乘数则主要反映了商业银行的筹资情况,即商业银行资金来源结构如何。资产净利率又与收入利润率和资产周转率有关。影响收入利润率的因素包括利息支出、非利息支出和所得税三方面,反映的是控制费用和降低税金的能力;影响资产周转率的因素包括利息收入和非利息收入两方面,反映的是资产管理能力。本文由于篇幅有限,仅分析上市银行的净资产收益率、权益乘数和资产净利率。 　　 　　三、基于杜邦财务体系的上市商业银行净资产收益率现状与因素分析 　　截止2007年底A股上市商业银行一共14家,本文中把它们分成三类:第一类为上市国有控股商业银行,包括建设银行、工商银行、中国银行和交通银行;第二类为上市全国性中小商业银行,包括招商银行、民生银行、中信银行、华夏银行、上海浦东发展银行、兴业银行和深圳发展银行;第三类为上市城市商业银行,包括北京银行、南京银行和宁波银行。本文选取以上14家上市商业银行公布的2006年和2007年的年报,根据本文建立的基于杜邦体系的上市商业银行净资产收益率分析模型来研究分析上市商业银行盈利能力。 　　(一)净资产收益率分析 　　根据14家上市商业银行公开年报数据计算出2006年和2007年年末的净资产收益率,计算结果如下图2所示。 　　从图2可以清楚看出,上市银行的平均净资产收益率从2006年的16.32%下降到2007年的15.51%,下降了0.81%。其中四大国有控股银行稳中有升,平均净资产收益率从06年的12.46%上升到07年的15.18%;三个城市商业银行平均净资产收益率全部下降,从21.4%下降到11.19%;全国性中小商业银行平均净资产收益率从06年的16.35%上升到17.55%,7大银行中有升有跌。从横向上比较,非国有商业银行平均净资产收益率高于四大国有控股银行。四大国有控股银行和全国性中小商业银行平均净资产收益率从14.93%上升到16.69%,可以看出我国上市银行总体盈利能力有所提高;相比较而言全国性中小商业银行平均净资产收益率高于四大国有控股银行。 　　(二)权益乘数分析 　　根据14家上市商业银行公开年报数据计算出2006年和2007年年末的权益乘数,计算结果如下图3所示。 　　从图3可以清楚看出,上市银行平均权益乘数从06年的25.44下降到07年的19.24,降幅达到24.37%。四大国有控股银行平均权益乘数从16.50下降到07年的15.51,降幅为6%,远远低于14家银行平均降幅。其中降幅最大的是交通银行,从06年19.67下降到07年16.31,降幅达到17.08%。全国性中小商业银行平均权益乘数从06年31.81下降到07年25.29,下降了20.5%。其中降幅最大的是民生银行,达到51.12%。降幅分列二、三的是中信银行和兴业银行,分别达到45.63%和42.23%。城市商业银行下降幅度最大,平均降幅为55.20%,北京、南京和宁波银行降幅分别达到52.58%、65.32%、46.72%。由于城市商业银行在2007年首次公开发行股票,导致资本公积大幅增加,而资产增幅远不及股东权益增幅,导致权益乘数大幅下降。 　　综上分析得出2007年上市银行权益乘数下降很大原因是由于2007年很多银行的所有者权益大幅上升,而上升的原因是由于2006年和2007年A股股市火爆, 2006年工行和中行在A股上市,