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教你如何看财务报表

一、先说审计角度

 财务报告按规定应公司负责编制，但事实上大多数财务报告是审计者在审计完

成后编制，并由公司认可后以自身名义对外发布的(原因是大多数公司财务部不

具备编制专业财报的资源和能力，就好比多数公司的IT部门不能自主开发软件

一样)。

 审计中两种思路会同时进行，并以前者为主，概括如下：

 (1)将资产负债表和利润表自上而下层层拆解拆细，去寻找支持这些报表数据

的真实性、完整性、准确性的证据链(其中完整性最难以保证)，对于现金流量表，

我所见到的大多是根据资产负债表和利润表的明细内容倒算出来的(具体可参考

注册会计师考试会计教材相关内容，不过有朋友反映有些公司会细致到标记每笔

分录的现金流量类型)。

 (2)基于商业逻辑去分析财报数据，包括和历史数据以及同行业其他企业的数

据作比较，还会考虑销售收入与经营环境变化的关系(比如钓鱼岛事件严重影响

日企的销售收入)，看看财务报表有无明显不合理之处，如果有，则进一步采用

第(1)种方式深究。

 如果存在造假的话，那审计和造假就是一个看谁做得更完美的较量，审计者能

否发现，取决于造假的程度和审计的深度。

 理论上，造假者可以造假整条证据链以及与第三者串通舞弊，但工作量很大且

要确保证据链在逻辑上完整，而证据链涉及订单、合同、收发货物单据、发票、

内部流转过程中的记录痕迹、成本计算、信息系统记录、会计记录、银行收付款

记录等等，甚至还涉及虚构交易方或与客户或供应商串通，要虚构所有东西并保

持逻辑一致是很困难的，尤其是银行流水如不提前计划根本无法回头去造假。

 理论上，审计者也可以无限深入调查，但出于审计成本、可操作性、法定审计

责任义务以及被审计单位的反抗等原因，审计者无法像警察办案一样去侦察，只

能达到自身事务所质量和风险控制所要求的水平，这也是好的会计师事务所与差

的会计师事务所的区别所在;做空机构有时候更能发现造假，原因是他们动用了

超常规的手段，用侦察的手段去收集一些隐蔽的信息。

 审计思路在于查错纠正，与投资者角度不同。

 二、投资者角度

 我不懂专业机构如何做分析，但我个人看财报，主要就是想自己来掂量和判断

一个公司的绝对估值，将市值除以绝对估值得出溢价倍数，在不同股票之间进行

比较，由此对于哪些股票高估或低估会形成你自己心里的看法。而如果是对于一

个陌生上市公司，我习惯性地这样快速来浏览(这不是经过计划或结构化的思路，

只是自然形成的快速浏览的习惯)：

 (1)先浏览利润表的结构。

 浏览收入、成本费用、利润的金额和大致的比例结构，建立一个初步印象。看

看最近两年利润表的变动，对经营状况的变动建立初步印象。

 接着再看利润表的盈亏与现金余额的增减变动对应关系如何，如果一个公司很

赚钱，比如腾讯一年收入400多亿，净利润100多亿，我会好奇他的现金余额

不是也多了100多亿，如果是的话那OK确实够赚钱;如果不是，我会去看现金流

量表，他到底钱花哪去了，或者是赚了但没收回来;如果钱花在购买固定资产或

公司并购上，那就去看资产负债表是不是相应增加了这些资产，以及进一步看能

否挖掘到这些大额新增资产或并购有何目的以及是否合理(公司实际控制人通过

虚增资产或隐蔽的关联交易是最容易进行利益转移的)。

 (2)浏览附注中收入、成本和费用项目的明细和变动。

 收入在我看来是最重要和值得关注的项目，一方面公司经营状况和趋势都体现

在收入之中，理解公司的收入内容、结构、市场竞争力和未来趋势较为重要;另

一方面，大多数行业中，会计收入确认相与一般人的商业常识和理解十分贴近，

不像成本确认那么复杂(像制造业和房地产业等成本的成本计算，成本计算容易

出错。假设利润率为10%，如果成本多计了1%，利润可能就减少9%左右)。

 对于收入，比如看最新上市的云游Forgame，会从两个维度列表披露自主研发

运营游戏的分成收入和91wan的推广运营分成收入明细、比例和每年变动，以及

游戏发布和退市的数量和分布，甚至告诉你研发者和推广运营者的利益分成大概

2:8(你还会看到，Forgame研发的游戏在别人平台上发布的收入远高于自己平

台上发布的收入然后进一步去挖掘信息和思考)。

 对于成本费用，主要也是看结构和内容，比如对Forgame，我会看他的人工成

本(主要分研发和91wan运营)有多少，推广费用有多少(或者你也有意识到，最

近两年，网游广告非常多，Forgame的推广费用支出增长非常厉害，而且最近一

年，推广费用增长速度超过了收入的增长速度)。

 (3)浏览