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第七讲 期货定价 （22） 北航韩立岩 CH22 期货市场 22.1 期货合约 22.2 期货市场的交易机制 22.3 期货市场策略 22.4 定价 22.5 期货价格与未来现货价格 22.1 期货合约 一、期货的概念： 期货是一个标准化和约，规定在将来某个确定的时刻按确定的价格交割确定量的商品。 多头方（long position)承诺在交割日买进商品。 空头方（short position)承诺在交割日卖出商品。 标准化和约：规定了数量与等级。 多方利润=到期时的即期价格-开始时的期货价格 空方利润=开始时的期货价格-到期时的即期价格 注释： 期货与远期：是否标准化，是否盯市。 期货与期权：是否必须执行。 期货合约是零和博弈，所有头寸的总损益为零。因此，期货市场价格对于现货市场价格没有直接影响。 二、合约类型 实物期货——农产品。 实物期货——金属、矿产品与能源。 外汇期货 金融期货：单只股票、股票指数、债券指数。 22.2 期货市场的交易机制 清算所(clearinghouse):对于多头方，清算所为合约的卖方，对于空头方，清算所为合约的买方。 平仓 保证金帐户与盯市 保证金帐户：多空双方都必须开设保证金账户。但是对于套期保值的空头交易者，免交保证金。 初始保证金是合约价值的5%——15%，也可以是有息证券。 维持保证金是保证金账户拥有金额的下限，一旦低于这个下限，交易者