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外商直接投资流入影响通货膨胀机制分析 　　摘要:研究我国改革开放以来的外商直接投资对通货膨胀的影响问题,对于揭示转型时期通货膨胀的机制会有所裨益,也是对传统通货膨胀理论的一个补充。分析显示FDI流入会通过外汇占款、国内配套投资、国际贸易、汇率机制及提高发展中国家工资水平等途径引发通货膨胀。 　　关键词: 外商直接投资(FDI)通货膨胀机制分析 　　 　　一、引言 　　 　　中国在20世纪70年代末改革开放之前,整个经济几乎完全处于封闭状态,仅在政治需求下与别的少数国家发生经济往来,经济发展极其缓慢甚至出现倒退,当时中国的资本资源极为匮乏。当时为了弥补我国改革开放初期的资金缺口,改善了我国外汇资金极为短缺的状况,中国政府一直把吸引FDI作为很重要的经济发展动力,以各种优惠措施来吸引FDI。 　　改革开放30年来,我国投资环境不断改善,FDI流入量逐年增加。1979年我国FDI总量只有8万美元,1980年为0.57亿美元,1990年上升到34.87亿美元,2000年进一步提高到407亿美元,2008年我国的FDI达到了923.95亿美元。1979-2008年,我国实际利用外商直接投资累计达8580.46亿美元。FDI占我国国内生产总值GDP的比重也呈上升趋势,最高时达到6.04%,由此可见,FDI对我国经济起着越来越重要的作用。但同时,它也给我国经济运行带来了一些不利影响:大量外资引入造成外汇占款过多,国内资金闲置,冲击国内货币市场,造成通货膨胀压力。 　　由以上两个图表中可以看出,中国在改革开放以后的FDI和CPI统计数据波动有明显的一致性:第一次严重通货膨胀发生在1988-1989年,与此同时,FDI增长率在1987年由1986年的61.82%突破为120%,1988年增长率也达到142.81%;第二次严重通货膨胀是1993-1995年,而FDI在1992年至1994年的增长率分别高达261.19%、261.17%和183.57%。研究我国改革开放以来的外商直接投资对通货膨胀的影响问题,对于揭示转型时期通货膨胀的机制会有所裨益,也是对传统通货膨胀理论的一个补充,具有一定的实践意义和理论意义。 　　 　　二、外商直接投资流入引发通货膨胀的机制分析 　　 　　1、外汇储备增长外汇占款机制 　　FDI流入中国,强制结汇措施使得中央银行投放大量人民币,购买并囤积大量外汇,外汇储备增加,直接扩大了国内的货币供应量,根据货币数量论,经济中货币量的增长是通货膨胀发生的主要因素。经济中天量的货币供给对国内通货膨胀构成直接压力,这就是所谓的中国外资流入引发通货膨胀的外汇占款机制。 　　由于中国长期对外汇短缺的重视,长期以来我国实行较为严格的外汇管理制度,1994年我国实行了外汇管理制度改革:人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率机制;实行银行结售汇制度,取消外汇留成和上缴;建立全国统一银行间外汇交易市场,为外汇银行调剂余缺和清算服务;取消外汇指令性计划,国家要运用经济、法律手段对外汇和国际收支进行调控。即使2005年7月21日对人民币汇率制度进行了改革,扩大了人民币浮动范围,其实质还是一种盯住美元的固定汇率制度。在人民币汇率机制在没有市场化条件下,当有外资流入时,政府为实现币值稳定和国际收支基本平衡,中央银行不得不收购外汇资产而相应投放本国货币。外汇占款的增加直接增加了基础货币量,再通过货币乘数效应,造成了货币供应量的大幅度增长。外汇储备增加越多,人民币的发放增长越快。 　　笔者以EXCEL的统计函数CORREL所估计的中国外汇储备余额和实际利用FDI的相关性达到0.90,说明两个时间经济变量具有高度相关性,外商直接投资一直以来都是中国外汇储备变动的主要因素。 　　近几年来,由于外汇储备的急剧上升,外汇占款的规模不断扩大,外汇款(资产)增加导致基础货币被动投放,这成了货币投放的主渠道。1993年我国外汇占款仅占基础货币的6.64%,1994年这一比例就上升至29.34%,之后不断攀升,虽然曾经有几年出现起伏,但总体势头不减。中国目前外汇储备突破2万亿美元,成为世界第一大外汇储备国。单从这个外汇储备来说,2万亿美元,换成人民币就是约13万亿,投放到基础货币当中,再加上货币乘数作用,这些外汇储备引发的通货膨胀压力大小就不言而喻。 　　 　　2、国内配套投资需求机制 　　中国吸引FDI后并不能立即形成生产能力,需要国内相关部门与之配套投资。利用外资,特别是直接投资,一般会诱发国内的基础设施投资,对于以机器设备形式投入的外资,无论是直接以实物形式注入,还是以资金形式注入后再进口,国内都需要有相应的人民币配套资金。扩大一个开发区,必然先建设或扩大基础设施、修建厂房,