海银财富投研晨会纪要：中金所的研究放开股指期货限制OPEC未就新产量目标达成协议.pdf

海银财富投研晨会纪要 ：中金所研究放开股指期货限制 ，OPEC未就 新产量目标达成协议 2016年 06 月 03号 参会人员 ： 海银财富宏观分析师 柏文轩 海银财富高级研究员 胡光军 海银财富量化研究员 严恩恺 海银财富研究员 陈达 海外市场 （严恩恺 ） 事件 ：周四 ，OPEC在维也纳召开会议。OPEC未就新的产量目标达 成协议 ，将维持目前无产量目标状态不变。OPEC任命尼日利亚候选 人担任秘书长。尽管本次会议未就产量达共识 ，但 OPEC 内部氛围比 去年好了许多。OPEC称原油市场在改进。 评论 ：路透此前援引多位 OPEC消息人士称 ，沙特提议设定一个新的 共同产出上限 ，以重振 OPEC ，并结束市场份额之战。这场市场份额 之争打压了油价 ，也使得投资减少。科威特、卡塔尔等海湾国家倾向 于站在沙特这一边。但伊朗方面表示 ，任何没有设定国家配额的 OPEC产量上限规定都是无意义的 ，若不对各国制定石油配额 ，则 OPEC不能控制任何事。本次 OPEC大会如预期一样未能达成任何协 议 ，但 OPEC 内部的氛围比去年 12 月会议时好了许多。OPEC各国 石油部长表示要团结起来。沙特石油部长称各国高度合作 ，伊朗石油 部长称团结一致得很好 ，尼日利亚石油部长称 OPEC 国家之间关系显 著地改进 ，委内瑞拉石油部长称本次会议是非常积极的。去年 12 月 OPEC会议未达成限制产量决定 ，此后油价暴跌 ，美油布油在今年初 均跌破 30美元大关 ，创下十多年新低。去年 ，OPEC在大会上没有 就新任秘书长人选达成一致。本次会议上新任秘书长的选出 ，表明 OPEC各国协同性在增加 ，并有望在未来达成产量限制协议。 宏观经济 （柏文轩 ） 事件 ：中国 5月份公布的一些宏观数据弱于预期 ，但境内企业债却出 现反弹。 AAA 至 A 评级银行间固定利率的 5 年期企业 债相对国 债的利差在 5 月份收窄 13至 23基点不等。另一方面 ，离岸人民币 债持续反弹 ，因而造成境内外债券收益率差于 5月底较 4 月底小幅 收窄。 评论 ：在五月经济数据疲弱的情况下 ，债券市场却出现了转好的迹象 ， 债券违约的担忧如幽灵一般已经困扰市场多时 ，积压的发行需求将得 以释放 ，一级市场的供应可能加大。同时 ，境外相较境内的 3 年期 中国国债的收益率利差由 4 月底的 72 基 点下降至目前的 64 基 点 ，同时 中银中资企业境内外投融资比较指数 （中银 CIFED 指数 ） 较一个月前倒挂 （负数 ）幅度也有所减低 ，离岸市场也显示出相同的 迹象 ，我们预计债市在一段时间的低迷后将出现回升 ，但仍需注意长 期风险。 二级市场 （胡光军 ） 事件 ：有消息称 ，中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案。 据悉 ，股指期货市场的恢复将采取逐步松绑形式 ，初期将仅对特殊法 人客户放宽限制 ，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证 金。 评论 ：中金所特殊法人客户是股指期货主要参与者 ，主要包括券商、 公募基金、私募基金、合格境外机构投资者 （QFII ）、信托、保险等 金融机构交易账户。流动性不足严重影响了股指期货功能的发挥 ，不 少机构都反映无法有效参与套保 ，也不敢买入现货 ，导致现货与期货 成交量均大幅缩减。下调保证金与日内开仓手数限制放开后 ，有利于 期现货交易流动性的改善 ，进而发挥好期货市场发现价格功能。 房地产市场 （陈达 ） 事件 ： (1) 21世纪经济报道 ：6 月 2 日在深圳、北京 ，关外龙华、近郊海淀 北乃至远郊区顺义、延庆 ，同时出现了地价超过 3万、4 万的土地。 从涨幅来看 ，深圳龙华地价三年翻了近四倍 ，而北京海淀北部地块 7 个月涨了两倍多 ，延庆地王则是周边在售房价的三倍多。 (2) 中原地产研究部统计数据显示 ：50大城市合计土地出让金前 5 个月达到了 7993.5亿 ，同比上涨了 55.8% ，其中二线城市占据榜首 ， 前 4 大城市全部二线。苏州、南京、杭州、合肥地王频繁出现 ，成为 2016年前 5个月地王出现最频繁的区域。以溢价率 40%为界限区分 地王 （地块成交额超过 5亿 ），5月单月全国出现了地王宗数高达