原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
民营大炼油系列报告之聚酯全产业链跟踪.PDF
2018 年08 月26 日
证券研究报告
资源与环境研究中心
石油化工行业研究 增持 （维持评级） 行业深度研究
)
市场数据(人民币） 民营大炼油系列报告之聚酯全产业链跟踪：
市场优化平均市盈率 18.90
国金石油化工指数 1962.45 产业链利润移至中游，短期PTA 景气继续
沪深300 指数 3325.34
上证指数 2729.43
深证成指 8484.74 行业观点
中小板综指 8684.95 上游 PX ：近期油价上升、人民币贬值推高进口价格。2018 年国内新增
1020 万吨 PX 产能，主要在四季度到2019 年释放。2018 年亚洲 PX 产
能检修主要集中在三四季度，预计影响亚洲 8%和 14%的产能。短期内
2535 三季度 PX 供需偏紧，四季度之后供需情况改善。长期国内 PX 供给宽
2413 松。
2291
2169 中游 PTA ：短期内除了上游供给紧张的因素外，下游长丝、短纤、瓶片
2047 三重需求拉动作用下，整体产业链利润分布向中下游 PTA 和聚酯偏移。
1925 而且 PTA 更高的行业集中度、行业龙头一体化进程都更加有利于利润向
1803 中游集中，PTA 将成为产业链关键环节。短期内，国内PTA 厂商的产能
8 8 8 1 检修将导致三季度供给偏紧张，四季度供给格局放缓。从长期看，上游
2 2 2 3
8 1 2 5
0 1 0 0 PX 产能释放，下游需求波动逐渐平滑，供需紧张格局或将缓解。
7 7 8 8
1 1 1 1
下游聚酯：涤纶长丝方面，从2017 年下半年开始的江浙喷水织机停产搬
国金行业 沪深300 迁造成涤纶长丝短期供需错配，使得长丝行业在本轮行情中享受到了红
利。预计该行情将继续，而且随着化纤行业进入旺季，短期内供需格局
更加紧张。从长期看，供需结构整体并未改变，随着织机搬迁完毕，
相关报告 2019 年长丝供需将再次回到平衡状态。涤纶短纤方面，“禁废令”预计
短期内为涤纶短纤带来30 万吨进口再生涤短的替代需求，或造成涤纶短
1. 《OPEC 会议结果略超预期，原油价格或 纤的供给紧张，长期这部分新增需求是否能够持续需要关注国内再生涤
将震荡走强- 《2018-...》，2018.6.24 短和原生涤短价差。聚酯瓶片方面，海外产能检修造成的供给缺口短期
2. 《民营大炼油系列报告之涤纶长丝 内仍然存在，远期来看我国瓶片海外市场是否能够持续扩张需要跟踪海
终端消费回暖，环保与补库继 外产能复产情况。
续...》，2018.5.21
3. 《从Permian 管道运能看 18 年美国原油 投资建议
增量- 国金大化工-原...》，2018.4.24
推荐关注拥有 PTA 和涤纶长丝产能的聚酯龙头企
文档评论（0）