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第八章 内部长期投资 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 投资决策指标的应用 第四节 风险性投资决策 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 -按经济用途分类 -按使用情况分类 -按所属关系分类 第一节 固定资产投资概述 二、固定资产投资的分类 -根据投资在再生产过程中的作用 -按对企业前途的影响进行分类 -按投资项目之间的关系进行分类 　-按增加利润的途径进行分类 　-按决策的分析思路进行分类 -按投资项目现金注入与流出的时间进行分类 第一节 固定资产投资概述 三、固定资产投资的特点 -回收时间较长 -变现能力较差 -资金占用数额相对稳定 -实物形态和价值形态可以分离 -投资次数相对较少 第一节 固定资产投资概述 四、投资管理的程序 -项目的决策 -项目的实施与监控 -项目的事后审计与评价 第二节　投资决策指标 现金流量 非贴现现金流量指标 贴现现金流量指标 投资决策指标的比较 （二）现金流量的构成 由以下三个部分构成： 1、初始现金流量。 初始现金流量：是指开始投资时发生的现金流量，一般是现金流出量。 固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用（职工培训费、谈判费、注册费） 原有固定资产的变价收入 2、营业现金流量 营业现金流量：是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 一般按年度计算。 现金流入一般是指营业现金收入， 现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。 计算公式： 年经营现金净流量＝年营业收入－付现成本－　　　　所得税 付现成本＝成本－折旧 年经营现金净流量 ＝年营业收入－（成本－折旧）－所得税 ＝净利润＋折旧 年经营现金净流量=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 =税后收入-税后成本+折旧抵税额 3.终结现金流量 是指资本项目完结时发生的现金流量。 包括营业现金流量和非营业现金流量 非营业现金流量主要包括： （1）固定资产的残值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等 （三）现金流量的计算 如教材P294例1 第一步，计算两个方案的年折旧额 第二步，计算两个方案的营业现金流量。 第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量。 case 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。 计算各方案净现金流量。 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。 主要有： （1）投资回收期 （2）平均报酬率 (一) 投资回收期（Payback Period，缩写为PP） 1、含义 是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很广泛的投资决策指标。 2、计算 P296例 ⑴ 每年的营业净现金流量（NCF）相等 ⑵ 每年的营业净现金流量（NCF）不相等，应采用先减后除法 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 回收期=回收期限+（下一年的净现金流量/下一年尚未回收的原始投资额） 4、优缺点：优点： 计算简便，并且容易为决策人所理解。 缺点： （1）没有考虑货币的时间价值 （2）没有考虑回收期满后现金流量状况 P297例 5、 适用范围： 主要用来测定方案的流动性