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存款准备金率对我国货币供给影响 　　[摘 要] 近年来,我国央行频繁调整存款准备金率,特别是在2006至2007年度,央行先后11上调存款准备金率。作为货币政策的三大工具之一“存款准备金率”对我国的货币供给到底有着怎样的影响,调整存款准备金率是否是抑制经济过热,对冲流动性的有效手段?本文运用协整理论和回归模型进行实证分析,证明存款准备金率虽然对我国货币供给有反向影响,但是效果较弱。相比之下,外汇储备对我国货币供给的影响较为明显。 　　[关键词] 外汇储备 货币供给 存款准备金率 　　 　　2000年以来,我国经济发展保持高速增长,甚至出现了经济过热的势头,尤其在2006-2007年,我国房地产市场的迅速发展,同时带动了房价的疯狂上涨,为了调整信贷量,对冲流动性过多以及抑制我国局部经济过热的现象,央行在这此期间频频上调存款准备金率。但实际上,货币供给量M1,M2在一直处于上升态势,尤其是在2006-2007年,尽管央行在此期间先后11次上调存款准备金率,但是M1,M2一直保持上升趋势。事实证明,通过频繁调整存款准备金率来抑制经济过热,改善流动性过剩作用甚微。 　　一、理论阐述 　　中央银行通常通过准款准备金率,公开市场业务以及贴现业务三种途径控制基础货币,进而控制货币供给。 　　存款准备金是指商业银行为了保证满足正常的贷款和提存要求,对所吸收存款所准备的一定比例的保证金要求。这个比例即存款准备金率,也就是说,存款准备金率越高,需要的保证金数量就越大,商业银行可以用于放贷的金额就越少。通过调整存款准备金率是我国央行调控货币供给总量的常用手段。 　　公开市场业务即中央银行通过公开市场上买卖有价证?灰钥刂苹?础货币。 　　再贴现业务即中央银行通过调整再贴现的利率来间接影响商业银行的贷款需求。 　　在经济下滑时,为了应对随之而来的通货紧缩,央行可以通过下调存款准备金率,从而提高货币供给。而在经济过热,导致可能发生通货膨胀时,通过上调存款准备金率,减少货币供给量,可以有效抑制通货膨胀。因此,存款准备金率的变动也可视作经济运行变化的信号。 　　货币供给受存款准备金率影响可用公式表示为:M2=B*m2=B(1+q)/(r+q),具体推导过程如下: 　　根据货币供应量的公式M=m*B,其中m为货币乘数,B为基础货币。 　　在这里,为简化公式,M2=D+C,B=R+C,R=r*D,C=q*D,q=C/D,K=(1+q)/(r+q) 　　M2为广义货币,B为基础货币,R为商业银行存入中央银行的现金储备,C为流通与公众手中的通货,D为商业银行各种存款总和,q为存款漏损率,r为存款准备金率。 　　由此可见存款准备金率与M2成反比。当存款准备金上调时,货币供给会随之下降。央行正是通过改变存款准备金率改变货币乘数,从而影响货币供给量。 　　二、现实情况分析 　　由于影响较大,调整存款准备金率在国外一般不常用,但是在我国,这已成为央行的常用手段。存款准备金率的调整在国内主要用于削弱流动性,控制商业银行的放贷量。2007年,在GDP增长过快,固定投资比例以及房价居高不下的背景下,央行频繁上调存款准备金率,从年初的9.5%大幅上升至14.5%,央行此举本想借此改善流动性严重过剩的问题,但是收效甚。2007年底M2较年初上升了14.8%,2006年该数值为13.8%。 　　而到了2010年初,中国人民银行再次连续两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率,每次为0.5个百分点。上调间隔仅为一个月。据中央人民银行最近公布的数据,在2月底,广义货币供应量为63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点;市场货币流通量(M0)余额为4.29万亿元,同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。 　　尽管央行频繁上调存款准备金率,但是中央人民银行近期一直强调不会加息。仍旧采取适当宽松的货币政策。由此可见,调整存款准备金率在目前主要是出于对流动性控制的考量,而不是货币政策变动的实施工具。虽然理论上存款准备金率的调整通过杠杆作用会对货币供给有较大影响。但实际情况恰恰相反,存款准备金率的上调并未使得货币供给出现下降的趋势。可见存款准备金率的调整在我国并不是什么“猛药”,还有其他方面的因素影响到货币供给量。 　　三、实验数据分析 　　存款准备金率对我国货币供给影响的实证检验。 　　1,相关变量的选择 　　考虑到存款准备金率的调整频率,本次实验采用数据为2000年至2009年季度数据。本次实验以货币供给M2为因变量,在自变量的选择方面,考虑到外汇储备能够通过外汇占款影响到货币供给量,而