x年宏观经济展望.pptVIP

站在历史新起点上 ——2013年宏观经济展望 诸建芳 /首席经济学家 2012年12月 1 目录 1. 全球：弱势增长 2. 中国：蓄势式增长 3. 政策组合：稳健+积极 1. 全球：弱势增长 2 全球GDP弱势增长 机构 预测时间 2012F 2013F IMF 10月 3.3 3.6 7月 3.5 3.9 世界银行 6月 2.5 3.0 1月 2.5 3.1 OECD 11月 2.9 3.4 6月 3.4 4.2 世界大型企业联合会 2012年11月 3.2 3.0 2011年11月 3.2 3.5 彭博一致预期 截至11月30日 2.2 2.5 中信宏观 12月 3.2 3.5 2013年全球主要经济预测 注：2012、2013年预测值为IMF、OECD、世界银行和Conference Board预测均值 3 全球GDP增长格局 2012F 2013F 中国 7.8 8.2 巴西 1.5 4.0 俄罗斯 3.7 3.8 印度 4.9 6.0 南非 2.6 3.0 东盟5国 5.4 5.8 2012F 2013F 美国 2.2 2.1 欧元区 -0.4 0.2 日本 2.2 1.2 预测数据来源：IMF10月发布的《世界经济展望》 4 从杠杆率变化看欧美经济 5 欧美日普遍QE（货币政策） 6 美国“财政悬崖” 到期的财政政策 财政赤字变化 （十亿美元） 工资税减税 -126 紧急失业救助 -40 大众医疗法案引入的新税负 -24 2001/2003减税政策 -192 替代最低税额 -103 自动财政支出削减 -78 总计财政影响 -563 财政影响占GDP比重 3.7% 资料来源：美国国会预算办公室（CBO） 2012Q4-2013Q2 2013Q2-2013Q4 2012Q4-2013Q4 概率 基准情形* （延长部分政策） 1.7 2.5 2.1 70 乐观情形 （延长全部政策） 5.3 3.4 4.4 15 悲观情形 （所有政策到期停止） -1.3 2.3 0.5 15 “财政悬崖”对经济增长的影响（%）： 资料来源：美国国会预算办公室（CBO） 财政相关风险事件“时间轴”： 7 日本式“财政悬崖” 发达国家的财政“火圈（Ring of Fire）” 8 欧债危机的后续效应：援助与选举 事件 正面影响 负面冲击 西班牙申请 全面救援 一旦申援，欧央行的购债操作即可付诸实施； 西班牙国债收益率下行，避险情绪缓和，有助于投资和消费的恢复； 西班牙要接受严格的财政纪律； 国内民众反对欧盟和IMF势力介入西班牙的预算和主权领域； 削弱执政党在各个大区的支持率，分裂势力抬头； 西班牙可能陷入希腊式的“承诺-救助-食言-停止救助-再承诺-再食言”的恶性循环； 意大利大选 选举前，执政党将维持政治环境的稳定性； 有助于“紧缩和增长”的再平衡； 意大利选举结果有一定的不确定性，政府更迭影响政策连续性 德国 议会选举 选举前，默克尔有动力维护欧元区完整性； 有助于推动“紧缩和增长目标”的再平衡； 选举前，迫于国内压力，默克尔要放缓推动欧元区一体化的步伐； 默克尔连任的概率较大，选举后，对希腊等小型边缘国家的态度可能转而强硬，从而增加其退出欧元区的概率 9 2. 2013年中国经济：蓄势式增长 10 2010 2011 2012F 2013F GDP 10.4 9.3 7.7 8.0 CPI 3.3 5.4 2.7 2.5 PPI 5.5 6.0 -1.7 1.0 全社会固定资产投资 23.8 23.6 20.7 22.0 社会消费品零售 18.3 17.2 14.2 14.5 出口 31.3 20.3 7.9 8.5 进口 38.8 24.9 5.3 9.4 利率（1年期存款） 2.75 3.50 3.00 3.00 汇率（RMB/USD） 6.62 6.30 6.28 6.20 中信宏观经济指标预测（%） 11 中国经济走势预测 12 中国经济增长的拉动动力 　 消费 资本形成 净出口 GDP 　 消费率 拉动GDP 贡献 投资率 拉动GDP 贡献 净出口比重 拉动GDP 贡献 2006 50.7 5.1 40.0 41.8 5.6 43.9 7.5 16.1 2.0 12.7 2007 49.5 5.6 39.6 41.7 6.0 42.5 8.8 17.9 2.6 14.2 2008 48.4 4.2 44.1 43.9 4.5 46.9 7.7 9.0 0.9 9.6 2009 48.2 4.6 49.8 47.5 8.1 87.6 4.3 -37.4 -3.5 9.2 2010 47.4 4.5 43.1 48.1 5.5 52.9 4.5 0.4 4.0 10.4 2011 48.2 5.2 55.5 48.3