01财务理论概要.pptVIP

* * 重要学术贡献 资本资产定价模型（CAPM） 期权定价模型 * * 重要学术著作 《资产组合理论与资本市场》，1970年。 《投资学》，1999年。 《资本资产价格：风险条件下的市场均衡理论》，载金融月刊，1964年9月。 * * Robert Merton 罗伯特.莫顿，1944年7月31日出生在美国纽约。1997年获得经济学诺贝尔奖。 * * 重要学术贡献 期权定价理论 一般的财务理论 金融体制 金融工程 * * 重要学术著作 《理性期权定价理论》，载贝尔经济学杂志，1973年。 《企业债务的定价》，1974年。 《金融学》，与博迪教授合著，1999年。 * * Myron J.Gordon 麦伦.戈登，1920年出生在美国纽约。1952年获得博士学位。 * * 重要学术贡献 戈登估价模型 资本成本 一般价值评估 在手之鸟股利理论 * * 重要学术著作 《投资、融资与公司价值》，1962年。 《股利、收益和股票价格》，载经济与统计评论，1959年。 《最优投资与财务政策》，载理财学刊，1963年。 * * Eugene F.Fama 尤金.法玛，1939年2月14日出生在美国波士顿。1964年获得博士学位，其学位论文的题目为股票市场价格走势。 * * 重要学术贡献 投资理论与技术 资本市场有效理论，即市场有效假说 一般财务理论 * * 重要学术著作 《财务理论》，与米勒教授合著，1972年。 《有效资本市场：理论与实证研究回顾》，载金融杂志，1970年。 * * Stephen A.Ross 斯蒂芬.罗斯，1944年出生。1970年获得经济学博士学位。麻省理工学院斯隆管理学院教授。 * * 重要学术贡献 套利定价理论 期权定价理论 利率期限结构理论 * * 重要学术著作 《资本资产定价的套利理论》，载美国经济理论杂志，1976年。 《期权定价：一种简单的方法》，载美国金融经济学杂志，1979年。 * * Fred J.Weston 弗莱德.威斯顿，1948年获得金融学博士学位，一直在加利福尼亚大学洛杉矶分校从事金融学的教学与研究工作。 * * 重要学术贡献 财务理论研究 兼并与收购研究 * * 重要著作 《财务理论与公司政策》，与卡普兰教授合著，1988年出版。 《接管、重组与公司治理》，1996年出版。 《财务管理精要》。 * 注：公司理财学、金融市场学和投资学共同组成了现代金融经济学，成为经济管理界最热的领域之一。 * 该模型不仅给出了风险与收益呈线性关系的风险资产定价的一般模型，而且还利用实证方法来度量市场中存在的系统性风险与非系统性风险。根据CAPM，人们只需计算资产的β值，最优证券组合的选择由计算上可完成。在实务界得到广泛应用。 * * 套利理论和期权理论（二） 期权定价模型是财务理论发展史上的一里程碑，解决了长期以来投资者对期权合约的价格难以合理衡量的难题，也为许多具有期权性质的其他金融产品价值和风险的衡量提供了重要的参考。 理论界认为，期权估价模型将同CAPM模型一样，在企业的财务决策中起着越来越大的作用。 期权定价理论的提出早于期权市场的建立，这是经济学产生以来唯一一次理论领先于经济事实的发现。 一般认为，70年代是西方公司财务理论走向成熟的时期。1972年，法玛和米勒出版的《财务理论》一书标志着西方公司财务理论已经发展成熟。 * * 财务理论发展第三阶段：规范与实证研究融合阶段 公司财务理论研究发生的新变化 新财务理论的发展 代理理论 信息不对称理论 新的股利理论 新资本结构理论 * * 财务理论研究发生的新变化 持续性的通货膨胀、影响日益突出的税收和财务风险因素、大量涌现的跨国集团以及新兴的网络技术等新现象的出现，拓展了财务理论研究的范围。 新理论的渗透打破了公司财务理论研究中的各种假设，加快了公司财务理论的深化和发展。 公司财务理论的综合研究不断涌现。一方面，各种财务理论的研究成果开始总结和整合。另一方面，各个财务理论之间开始互用和综合。 * * 代 理 理 论 该理论假设每个人的行为均为私利所推动，当使企业利益最大化的共同行为和每个人的私利行为相矛盾时，就可能存在代理问题。 其目的是分析经济社会中个人私利的冲突，解释由于冲突而使企业效率下降的具体原因，分析各种控制制度的影响，如预算制度、激励制度等。 詹森和麦克林的代理理论。 代理理论对现代企业财务理论的发展所具有的重要参考价值。 * * 詹森和麦克林的代理理论 认为：代理关系实质上是一种契约或合同关系。 存在公司中的代理关系： (1)资源的提供者(股东和债权人，即委托人)与资源的使用者(管理者，即代理人)之间以资源的筹集和运用为核心的代理关系。 (2)资源提供者之间以投资者行为