从低点中寻找亮点.PDFVIP

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2011 年11 月27 日 年度策略报告 [table_research] 电气设备 证券分析师： 李大军 执业编号： S0360511070002 从低点中寻找亮点 联系人： 詹杰 Tel ： 010 Email ： zhanjie@ 投资要点 行业评级 行业评级： 中性 光伏：年底毛利企稳，是否反转取决于产能淘汰速度 评级变动： 维持 供求问题还是最核心的问题，产能过剩是主要矛盾。2012 年，需求增量预计仍 推荐公司及评级 然维持在10%左右的水平。供给端多晶硅、硅片、电池、组件环节的过剩率仍 公司名称及代码 评级 维持在都在50% 以上，过度的供给将给光伏产品价格上涨构成很大压力。目前 东方电气（600875） 推荐 多晶硅和硅片环节价格还将下降。电池片和组件的毛利率已经出现了企稳迹象， 七星电子（002371） 推荐 预计年底之前，全线毛利企稳。组件价格最快将于明年中触底，是否反弹取决 于边际产能的淘汰速度。“十二五规划”出台，总量约15GW 超预期，国内市 场未来增长迅速。多晶硅价格将继续下降，规模化和冷氢化是降低成本的关键。 2012 年主要看点是产品价格的反弹，和把握好时点选择下有电池和组件公司。 风电：长期风电发展速度将减缓，毛利明年中触底，关注原材料变动 行业表现对比图(近12 个月) “十二五”期间风电增速将长期放缓，输电瓶颈、电能质量和收购矛盾是三大 制约因素。风机延迟交货现象突出，明年增速取决于国网检查进度和信贷环境 改善。目前招标价格开始出现回升，企业毛利率有望明年年中触底，三季度环 比降出现增长。关键原材料下降，但是对风机毛利影响不大，关注阶段性投资 机会。风电行业未来增量看出口市场，但是短期贡献有限。 核电：重点关注政策走向，未来三代竞争格局尚未明确 核电受政策影响大，明年重点关注重要政策的公布实施。首先中长期规划微调， 核电建设节奏变慢，明年在建机组订单能够保证企业收入不出现较大波动。明 年已获审批通过但未开建项目将迅速复工，内陆核电项目机组项目面临取消， 资料来源：港澳资讯 明后两年预计将新开工900 万千瓦。未来将以AP1000 为主要堆型，相关竞争